无用处实验室

APPLE

截至2025年苹果的一些财务数据

苹果放弃造车的原因

苹果放弃汽车业务的原因众说纷纭，但有一点可以确定，即苹果无法在汽车产业复制自己对供应链强大的话语权。

在手机的供应链上，苹果不亲自研发生产零部件，而是用丰厚的订单指挥OEM企业。由苹果提出设计目标，技术送上马，设备扶一程，研发费用尽管开发票。苹果在库克治下成为了名副其实的半导体帝国。除了大名鼎鼎的A系列芯片，苹果用M踢开了英特尔，在久攻不下的基带芯片上成功摆脱了高通。

但是在新能源汽车领域，一方面，特斯拉已经先于苹果掌控了核心环节（芯片/算法），另一方面，宁德时代等供应商愿不愿意没事给自己找个爹。

拓展阅读

2026年4月22日-远川研究所-《告别库克时代，苹果的未来并不乐观》

百度

百度沉浮录

2013年7月16日，北京，百度宣布以18.5亿美元收购91无线的新闻发布会上，PPT翻到最后一页，四个字打在屏幕中央：移动船票。那笔交易刷新了中国互联网并购纪录，91无线是国内第二大安卓应用分发平台，手握安卓市场30%的份额，发布会上的李彦宏表情平静，"船票"这个说法来自他本人：移动互联网的浪潮已经来了，18.5亿美元买的是百度的入场券。

13年后的2026年4月，百度在美股的市值是377亿美元。同期，腾讯控股市值7300亿，字节跳动私有市场估值5500亿，拼多多1620亿，美团645亿，连携程也有473亿，百度在中国互联网市值榜上排到了第八位，而且还在往下走。

那张船票，后来没怎么用，停了服。

没有一次是输在起跑线上

2008年，百度上线了电商平台“百度有啊”，正面对标淘宝。那时候淘宝正深陷假货危机，商家怨声载道，百度手里是全网最大的购物搜索流量，上线半年用户突破千万，市场份额冲到国内第二，是当时最有机会动淘宝根基的对手。但百度做电商的逻辑从一开始就拧着，它不想搭支付体系，不想管供应链，不想做商家运营，只想靠搜索流量引到交易平台再收一笔广告费。这套做法在搜索广告的语境里无懈可击，用来做电商，等于给自己定了个规矩，只打援，不上阵。2011年，百度有啊彻底关停，后来跟日本乐天合资搞的乐酷天，也很快倒闭，这条路就此断掉。

91无线的故事，是同样的逻辑在更大规模上的重演。18.5亿美元买下来之后，百度的操作是把它改造成搜索的导流工具，所有产品迭代都围绕"给百度搜索带量"转，应用分发生态的建设几乎没有放上议程。与此同时，小米、华为的手机出厂预装把渠道垄断了，腾讯应用宝在自家流量的加持下势头很猛，91无线的市场份额一年年往下走。2025年全面停服，18.5亿美元几乎没有留存什么价值。

百度后来在财报中提到这笔投资时用的是最克制的措辞，倒是旁观者们说得更直接，那笔钱相当于在门口停了辆船，但始终没有决定开往哪里。

2014年，O2O是那年最烫手的战场，百度宣布砸200亿深耕本地生活，百度外卖、百度糯双线下场。这一次手里的牌其实不差，百度地图当时占手机地图市场70%以上的份额，LBS能力是货真价实的，百度外卖早于美团外卖上线，最高时做到了外卖市场33%的份额，与美团、饿了么三足鼎立。但外卖这个生意的核心竞争力是骑手管理、商户运营、补贴节奏，打的是线下地推的苦功夫，和算法没什么直接关系。百度的外卖补贴要层层上报审批，反应速度比美团慢了不止一拍；数据一难看，管理层就开始收缩预算，然后份额继续往下滑，再收缩，恶性循环。2017年，百度外卖以5亿美元卖给了饿了么，糯米随后停服，原先承诺的200亿实际烧出去的没有那么多，但收场的窘迫已经够难看了。

我翻这几段历史的时候有种说不出来的感觉，不是意外，是一种过于熟悉的节奏，提前看见机会，重金下注，做出初步成绩，然后卡在某个关键门槛面前停下来，最终抛出去。电商、移动入口、O2O，三块阵地，三次重复，结局如出一辙。

那条绳子叫广告费

这几件事背后有同一个逻辑，百度做任何新业务，最终都要快速回答"怎么赚钱"，而且要在已有框架内找到答案，否则很难拿到足够的内部资源和耐心。这个框架，是搜索广告业务二十年积累下来的。

PC时代的搜索广告是一门近乎完美的生意，算法打磨好，广告主自己来投放，流量进来、钱进来，边际成本极低，整条链条极其简洁。这种成功让整个公司形成了一套深入骨髓的思维定式。好的生意，在这个框架里，就是找到流量入口，连接供需两端，赚一笔中介费，节奏简单、变现快。于是，电商、外卖、地图，在百度内部的语境里通通变成了"流量分发"的变体，和搜索一脉相承，没有人把它们当成另一门需要从头建立供应链和运营体系的生意。做交易体系、搭运营服务、管线下执行，这些事需要长时间、高不确定性，早期根本不盈利，资源始终给不够，也没有人能顶着亏损压力真正坚持下去。倘若每一块新业务都必须快速贡献收入，才能继续在内部存活，那最终留下来的一定是那些形态上最像搜索广告的东西。

云计算是这个模式最典型的受害者。百度几乎和阿里云同期起步，2010年前后就已经有了云计算布局，技术储备谈不上落后。但阿里云在王坚主导下，顶着多年持续亏损的压力，把飞天系统自研了出来，抓住了政企上云的窗口期。百度在搜索广告的季度KPI面前，始终没有办法真正把资源和耐心压下去，云计算团队的预算被多次缩减，错过了最关键的几年。到2025年，阿里云的年营收是1466亿，百度智能云在整体公有云市场的份额是6.1%，华为云、腾讯云都在它前面，和阿里云35.8%的差距，早就是无从追赶的鸿沟了。

组织问题在这个过程里起了推波助澜的作用。百度的核心决策高度集中，中层在关键业务上几乎没有真正的自主空间，上面没有完全定下来，下面不敢把资源真正压进去；搜索事业部手握最大的流量和收入，新业务要获得资源，就得给搜索导流，最终所有业务都成了搜索的附庸，断然生长不出真正独立的生态。2018年陆奇离职，他主导的战略被推倒，那两三年的AI布局节奏断掉，后来再重启，人和资源的状态都已经不是原来那回事了。百度这些年的高管流动，何尝不是这种内部张力长期积累下来的结果。

那年魏则西

2016年5月，一个21岁的大学生魏则西因滑膜肉瘤去世，在网上留下的帖子详述了他通过百度搜索找到莆田系医院、花光家里积蓄治疗最终无效的经历。事件迅速发酵，国家网信办联合调查组介入，最终认定百度竞价排名机制存在付费权重过高、商业推广标识不清楚的问题，责令整改。那之后的季度，百度广告主数量环比下滑了13.7%，比上半年高峰期减少了14.2万户，降幅超过两成，股价累计下跌近10%。

这不是百度第一次出现医疗广告的问题，但这一次把事情推到了最难处理的地方，不是某个具体广告位违规，而是整套排名机制的取向。用户打开百度搜索医疗信息，前几条结果里哪些是付费推广、哪些是自然搜索，标识模糊到几乎可以忽略。这套设计背后是明确的商业决策，把广告主的付费权重放在用户的信息需求前面。信任这种东西，靠的从来不是产品功能，是用户在日复一日的搜索里确认"这里的结果是真实的"，才一点点沉淀下来的，松动了，未必能靠整改公告修补回来。"百度一下，你就上当"这个段子流传之广，说的未必只是医疗广告，而是长年用户体验里积累的那种不信任感。

贴吧的事更早，结局也更彻底。贴吧2003年上线，比知乎、B站早了整整五年以上，积累了上千万个垂直社区，日活过亿，是当时国内最有活力的中文UGC平台，也是百度手里最独特的非搜索资产。变现的方式是把热门吧的吧主资格卖掉，植入虚假医疗广告，放任营销号刷屏。社区生态垮掉之后，用户陆续迁移去了知乎、B站、小红书，贴吧如今早已沦为互联网的旧址。这是百度最早的一次，亲手把自己手里最值钱的一块内容资产折腾掉的案例，也断掉了日后转型内容平台最关键的基础。

最后这张牌

文心一言发布于2023年3月，是国内大厂通用大模型里第一个正式亮相的，比腾讯混元、阿里通义、字节豆包的正式发布早了三个月以上。在那个时间节点，说百度是国内AI大模型的领跑者并不夸张，百度2013年就成立了深度学习研究院，比腾讯、阿里布局AI早了三年以上，吴恩达加盟的新闻当年在行业里反复被提及，飞桨框架已打磨多年，技术储备是扎实存在的。

到2026年初，国内AI大模型APP的月活数字出来了。字节豆包3.15亿，阿里通义千问2.03亿，百度文心一言约1亿，还落后于夸克，同期被DeepSeek赶上。我翻到这几个数字的时候停了一下，这已经不是"先发优势削弱"了，是领先的格局被彻底翻转了。三年的先发优势，消耗殆尽。

百度在AI上的失守，依然是那个熟悉的逻辑在新领域里重演。文心一言发布后不久就上线了高额付费版，API定价是DeepSeek的7倍，是阿里通义千问Lite版的55倍。通义和DeepSeek把模型免费开放，开发者在哪里扎根，结果相当清楚。开发者生态一旦在竞争对手那边形成惯性，切换的成本会越来越高，百度在这道门前设了一个很重的门槛，恐怕也是沿用了搜索广告的老习惯，先收费、先变现，生态的事之后再说。但AI大模型的真正壁垒是开发者生态和用户使用习惯，靠的不是算法跑得快，是谁先把开发者黏住，这和搜索广告的打法从起点就不一样。

萝卜快跑是目前百度最值得单说的业务。2025年第四季度完成340万单，同比增长超200%，武汉市场已达到盈亏平衡，乃至全球Robotaxi行业里能做到这个规模验证的公司屈指可数，这是真实的商业进展。但规模化盈利在哪一年实现、怎么从武汉扩张到全国，市场对这些问题目前没有清晰的定价，萝卜快跑对百度整体估值的支撑，依然有限。

2025年全年，百度总营收1290亿，同比下滑3%；净利润55亿，同比下滑76%，主要原因是在线营销收入加速萎缩，2025年三季度同比下跌18%，是历史上最大的单季跌幅。搜索广告这台曾经的"印钞机"，如今面对的是抖音、必应、夸克的持续蚕食，百度移动端搜索市场份额从76%的巅峰滑落到53%，下滑的速度还在加快。那台机器还在转，只是转得越来越慢了，而且没有人知道它能靠惯性再撑多久。

2013年发布会上的PPT，把"移动船票"四个字打在屏幕上的时候，大概没有人去想，船票这个说法本身就包含了一个问题，有票，但那艘船开往哪里？靠什么引擎？百度后来用搜索广告的逻辑，把那艘船改造成了另一艘能拉广告的渡轮，而移动互联网的真正方向，是王者荣耀里的段位积分、是淘宝里的购物车、是抖音里划不完的短视频，是那些把用户时间整块吞掉、根本不给搜索引擎留入口的地方。

那张船票，当初没用上，也没传下去。

英伟达

1963年，老黄在中国台湾出生，童年在泰国度过。

10岁那年，他和哥哥被爹妈送到美国肯塔基州的乡下读书，父母还留在泰国。

因为亚洲面孔，英语不流利，由于聪明跳了一级，显得个子矮小，校园霸凌是家常便饭。老黄一开始试图智取，跟人吹牛说自己会中国功夫，想吓退那帮小混蛋。结果吹的牛很快被拆穿，换来更狠的霸凌。

但老黄骨子里有股狠劲，被逼到墙角后，他和他的哥们决定不忍了，开始反击。硬刚了几次，霸凌他的那帮人发现，欺负这小子成本太高，不划算，渐渐就消停了。

他明白你越怂，别人越蹬鼻子上脸，你可以不惹事，但事来了，千万别怕事，尊严和安全，有时候是打出来的。

老黄家里不富裕，老爸是化学工程师，老妈是老师，为了前程去了美国。老黄和哥哥在肯塔基得自己挣生活费，哥哥去烟草农场，老黄负责扫厕所。生活有点糙，但老黄学习好，脑袋瓜子好使。

后来全家搬到俄勒冈州，环境好了不少。老黄在这里如鱼得水，英语溜了，朋友多了，还迷上了两样东西：电脑和乒乓球。

他在学校玩苹果电脑，捣鼓编程，写了个贪吃蛇。

乒乓球更是打出了名堂，被称为西北地区最有潜力的青少年选手，课余时间去餐厅打工，干过洗碗工和服务员，练就了越忙心越静的本事，从小就会在压力下找状态。

高中毕业，成绩优异的黄仁勋，草率地选择了离家最近的俄勒冈州立大学。那时学校没计算机专业，他就选了最接近的电气工程。

这个专业总共250人，只有3个女生，他遇到了洛丽·米尔斯，3个女生里最漂亮的那个。当时的黄仁勋，在人群里毫不起眼，个子小像初中生。

但老黄有战略眼光，他迅速锁定目标，制定了死缠烂打战术。每周固定电话骚扰，说要一起上自习创造独处机会。

形影不离，日久生情，终成眷属。

20岁，老黄到硅谷，加入了AMD，他拿到工资第一件事，就是向洛丽求婚。在AMD干了两年，买了点公司股票，1985年被同事拉去一家叫巨积的芯片设计工具公司。

在这里，老黄如鱼得水。他有个特点，别人说这不行的时候，他爱说我试试。他结交了两个大神级的同事：机械天才克里斯·马拉科夫斯基和电路架构大神柯蒂斯·普利姆。

三人组成了一个黄金铁三角，老黄是那个负责把技术和想法整合成产品的人，相当于产品经理。他们一起搞出了SUN GX芯片，是早期显卡的雏形，一炮而红。

老板很赏识他，26岁就让他负责一个重要的部门，当接班人在培养。前途一片光明，大公司高管，稳定高薪，老婆洛丽在硅图公司做高端图形工作站，给好莱坞大片做特效，工资比他还高。

1992年，普利姆和马拉科夫斯基找上门了，这俩兄弟在之前的公司提出了做便宜的游戏图形芯片的想法，老板无情拒绝，说我们是服务科学家的，不服务玩游戏的小孩。他们不甘心，想自己干，但不懂管理，于是拉老黄入伙当CEO。

老黄曾经对老婆洛丽承诺，30岁时要当上CEO，现在机会来了。

老黄没立刻答应，他先做了调研，研究市场、供应链、竞争对手，找游戏开发商、图形专家聊。结论是市场有搞头，但竞争也是很残酷。他算了一笔账，一年做不到5000万美元营收，这公司就没必要开。

这时候，他在巨积公司的老板空降了一个高管来和他一起管部门，这让他很不爽。

内因外因一结合，1993年，刚满30岁的黄仁勋，决定创业。

公司名字有人提议叫NVision，听起来就高大上，结果这名字被一家卫生纸公司注册了，没办法，退而求其次，改成了Nvidia，也就是今天的英伟达。

创始团队三人：黄仁勋是CEO、普利姆是CTO、马拉科夫斯基是工程副总裁，股份平分。这个股权结构，为日后埋下了巨大的隐患。办公是CTO普利姆家的联排别墅，把家具塞车库，房间当办公室，早期没工资，纯靠梦想发电。

老黄老妈打电话来，让他别折腾了，回大公司上班去，幸好老婆洛丽支持他，虽然家里积蓄快见底了。

老黄去见风投，表现不佳，但红杉资本的创始人唐·瓦伦丁私下跟他说：你表现得不太行，但你前老板专门拜托我，必须投你。风投很多时候是投人投关系，靠着这点人情，英伟达拿到了第一笔钱。

他们瞄准的是当时刚刚兴起的3D游戏市场，想做一个叫NV1的图形加速卡，还抱上了日本游戏巨头世嘉的大腿，要给他们的新游戏机做芯片。

1995年，NV1上市，捆绑了世嘉的格斗游戏《VR战士》，卖了10万多张，开局似乎不错。老黄信心爆棚，疯狂招人，公司膨胀到100多人。

然而，灾难很快降临，NV1用的是二次纹理映射，可以理解为用四边形渲染画面，而当时微软推出了DirectX标准，并规定行业用三角形来构建3D图形。NV1和行业标准不兼容，这意味着，支持NV1的游戏会越来越少。NV1本身bug也多，经常蓝屏死机，被玩家疯狂吐槽。

到1996年，英伟达濒临破产。产品没人要，现金流枯竭，员工士气低落，联合创始人马拉科夫斯基说NV1是一坨狗屎。

生死存亡之际，老黄决定壮士断腕，把100多人的团队，裁到只剩35个骨干，断臂求生。

放弃自己坚持的架构，全面拥抱微软的三角形标准和竞争对手的技术路径。CTO普利姆强烈反对，但老黄这次没妥协，激烈争吵后强行推进。公司必须活下去，情怀和技术洁癖先放一边。

他找到世嘉，说你们游戏机的芯片我们按时给，但后续支持不了了，不然我们得死。世嘉居然理解了，还按合同付了100万美元尾款。

拿着最后的100万，老黄没发工资，没付账单，而是全部拿去买了昂贵的芯片仿真器。他要跳过传统漫长的原型机制造和测试，用数字设计流片生产下一代芯片NV3。如果这数百万晶体管的设计有一个错误，英伟达将灰飞烟灭。

老黄每天醒来都觉得公司只剩30天可活，离破产只有30天的极度危机感，成了英伟达的文化基因。

命运女神这次站在了老黄这边，NV3芯片一次流片成功，性能碾压对手，4个月卖了100万张，英伟达起死回生。

绝望才是成功之母，灵感不是，好好规划充满理想的NV1死了，被逼到绝路、疯狂山寨赶工的NV3却成了，有时就是这么反直觉。

但公司的内伤也爆发了，因为技术路线的争执，老黄和CTO普利姆的矛盾彻底激化。老黄提拔了拯救公司的功臣大卫·柯克做首席科学家，架空了普利姆。普利姆心灰意冷，逐渐被边缘化，最终选择离开。昔日的铁三角，在共患难后，无法共享富贵。

公司活下来后，老黄去挖竞争对手里最顶尖的工程师。

老黄开始学习商业知识，最喜欢的书是《创新者的窘境》。书里说，小公司要想颠覆大公司，就应该去服务那些大公司看不上的、边缘的、低利润的市场。老黄深以为然，英特尔是巨无霸，看不上PC游戏显卡这点蚊子肉，那这里就是我英伟达的根据地。他当时的战略就是绝不正面硬刚英特尔，你进我就退，专心服务你不想服务的客户。但他内心藏着野心，总有一天，要超越英特尔。

随着Riva显卡大卖，英伟达自己的产能跟不上了，老黄把目光投向了中国台湾一家叫台积电的代工厂。但当时的英伟达太小，台积电看不上，老黄不死心，给台积电创始人张忠谋写了封亲笔信。

没想到，张忠谋亲自回电了，两人都是华人，都在美国闯荡，都在大公司做到顶尖后创业，共同经历产生了奇妙的共鸣。合作就此开始，虽然初期台积电的工艺失误还给英伟达造成过大麻烦，差点又搞死英伟达，但双方反而建立了坚实的信任，最终相互成就，成为半导体史上最著名的双子星组合。

当时，游戏《雷神之锤》风靡全球，制作大神约翰·卡马克向显卡厂商提出了一个需求：想要更真实的光影和血液效果，需要更强的像素处理能力。当时的行业老大是3dfx，其Voodoo显卡是无数玩家的梦想，方案是在一张卡上塞两个图形芯片。

但英伟达的工程师们提出了一个更疯狂的想法：在单个芯片上，实现并行计算，搞多管线架构。这玩意儿以前只有超级计算机敢尝试，还经常失败。行业共识是算力不够等两年，摩尔定律会让CPU自然翻倍，何必搞复杂的并行计算。

老黄面临一个关键抉择：是跟随行业老大3dfx的成熟双芯片方案，还是赌上公司未来，去搞那个没人做成过的单芯片并行计算？

他再次展现了赌徒本色。从第一性原理推断游戏画面会越来越复杂，双芯片方案很快会遇到天花板。要想真正满足卡马克这种大神无止境的需求，必须在单芯片上堆算力，走并行计算这条路。

1998年，英伟达推出了革命性的Riva TNT显卡，拥有双像素渲染管线，基于单芯片并行架构。卡马克狂喜，亲自为TNT优化《雷神之锤3》，并向全球玩家推荐。英伟达一举封神，从追赶者变成了行业标杆。

1999年，英伟达乘胜追击，推出TNT2，性能再翻倍。他们签约了当时的电竞传奇人物Fatal1ty来代言，就像耐克签约乔丹，英伟达成了专业和性能的代名词。

1999年初，创立不到6年的英伟达在纳斯达克上市，估值6亿美金，股价一飞冲天，早期投资者红杉赚了100倍，黄仁勋、普利姆、马拉科夫斯基三位创始人身家都过了千万美元。

但老黄没时间庆祝，对手3dfx、ATI、S3依然虎视眈眈。1999年底，英伟达扔出了真正的王炸GeForce 256。

他们不再管自己的东西叫图形加速卡，听着就是个CPU的小弟，而是提出了一个全新的、逼格满满的概念：GPU。

中央处理器CPU ，全名Central Processing Unit，GPU 全名Graphics Processing Unit。这个G来自GeForce。一下子，格局打开了，从CPU的附属配件，一跃成为和CPU平起平坐的、独立的核心处理器品类。

谁也不会想到，这个为了打游戏而诞生的游戏显卡，会在二十多年后，点燃人工智能革命。

既然赢了，就要赢得彻底，开始挖对手的墙角。而且是专挑3dfx、S3这些公司最核心的工程师挖。

人来了，往往还带着原公司的独家创意。这一下，官司不断。S3、硅图，尤其是3dfx，都来起诉英伟达，告他们诱导员工违反保密协议、专利侵权。

3dfx更是把公司翻盘的唯一希望，都押在了这场官司上，死活拒绝和解。

2000年8月，3dfx在一个财报电话会议上，宣布上个季度亏了1个亿美元，投资者心凉了半截。

就在对手最虚弱、最无助的时刻，黄仁勋出手了，而且出手极狠。

他直接反诉，指控3dfx侵犯了英伟达的专利。

明眼人都知道，这个反诉胜算不大，简直就是无理取闹。老黄的目的非常明确，让本已悲观的投资人对3dfx彻底失去信心，动摇对方军心。同时拖垮对方现金流，打官司是要烧钱的，我要让你的每一分钱，都花在律师费上。

一个月后，法院驳回了英伟达的反诉。但没关系，目的已经达到了一半。英伟达接着耍赖，拖延赔付进程。黄仁勋算准了，对方的资金链，马上就要断了。

走投无路的3dfx想卖身给英特尔，英特尔却表示没兴趣。最终，3dfx只得向英伟达低头投降。

但此时，英伟达开出的条件极尽羞辱：我们不收购整个公司，只买你一部分资产，主要是工程师，开价7000万美元。

相当于从3dfx大约500名工程师里，挑出120个最牛的，每人标价差不多100万美元买过来。但即便这样，也不是所有人都愿意叛变，最终只来了106人。

一位叫加利克的3dfx工程师，入职英伟达后，看到后台系统震惊了，这简直就是一团乱麻。代码写得潦草，开发工具混乱，欠了一屁股技术债。

他想不明白：如此草台班子一样的英伟达，凭什么干掉我们那种精英范儿的公司？

但很快，他明白了，英伟达的核心战斗力是快速迭代，玩命执行。

说人话就是别TM磨叽了，先开枪，再瞄准，把东西做出来，扔市场上，抢到地盘再说，有问题后面再打补丁。

等你3dfx把架构设计得完美无瑕，把代码写得像诗歌一样优雅时，市场早就被英伟达用虽糙但快的产品占完了。

就这样，英伟达用一种充满侵略性，有些脏的手段，清扫了显卡市场的大部分对手，只剩下一个ATI还能勉强抗衡，形成了双寡头格局。

但黄仁勋也从此在业界背上了擅长下黑手的名声。这感觉，像极了那个走别人的路，让别人无路可走的企鹅。

干掉了主要对手，英伟达靠着GeForce显卡站稳了脚跟，市值一度逼近200亿美元，还在互联网泡沫破裂后逆势冲进了标普500指数。

2001年，38岁的黄仁勋，妥妥的青年才俊，亿万富翁，春风得意。

人一得意，就容易飘。

2002年，老黄觉得创业太没挑战了，竟然想重返职业乒乓球赛场，还专门请了前奥运选手当教练。

天狂有雨，人狂有祸，打击来得猝不及防。

2002年1月，美国证监会突然对英伟达的财务状况展开调查，正值安然财务造假案曝光，投资者成了惊弓之鸟，一听说英伟达被调查，管你有没有问题，先跑为敬。

英伟达的股价，几个月暴跌了90%。从云端砸进泥里。

7月，美国证监会要求英伟达重新申报过去三年的财报，首席财务官突然被解雇了，所有人都觉得，英伟达这下肯定财务造假，要玩完了。

结果呢重新报上来的数据，比之前的还好。

虽然真相大白，但股价的暴跌已成定局，投资者的信心被打得稀碎。英伟达的上升势头被这场风波打断，它的市值要想再创新高，得等到14年后的2015年了。

屋漏偏逢连夜雨，业务上也出了问题。

当时英伟达正和微软合作，为初代Xbox游戏机提供显卡，一度是蜜月期。但在一次Xbox的庆功宴上，英伟达的技术人员遭受了侮辱，他们没有被奉为上宾，而是被安排在和做防滑橡胶垫的供应商坐一桌。

这种羞辱，导致双方关系破裂。

随后，微软要求大幅降价，英伟达拒绝，合作彻底告吹。微软转头就找了英伟达的死对头ATI。在真正的巨头微软眼里，你再牛，也可能只是个高级供应商，说换就换。

紧接着，英伟达自己推出的GeForce FX 5800显卡，也翻了车。这款卡因为渲染速度慢、噪音巨大，风扇像直升机，被玩家嘲讽为尘霸，一种吸尘器品牌，连黄仁勋13岁的儿子都嫌弃它。

内忧外患之下，黄仁勋的暴君模式再次启动，他把团队叫到办公室，咆哮了一个小时。压力之下，营销团队想了个自嘲的招，拍了条短片，把这款失败的产品直接改造成了一个吹风机，来化解尴尬，工程师团队玩命加班，把产品救了回来。

技术行业没有永恒的王座，一次产品失败，就足以让你跌落神坛。

股价跌成狗，主业竞争惨烈。一般的公司，这时候就该收缩战线，保利润，讨好股东了。

但黄仁勋不是一般人，他看到了一个更遥远、更不确定，但也更宏大的未来。

他的新方向是让GPU不仅能处理图形，还能处理更通用的计算任务。也就是为GPU增加可编程着色器，让它变成一个并行计算的怪兽。

这个想法，在公司内部遭到了巨大阻力。因为这意味着芯片设计会更复杂、成本会飙升、利润会变薄。很多人觉得我们现在显卡卖得好好的，干嘛要去搞这种吃力不讨好的事。

但黄仁勋说了一句非常经典的话：倘若我们未能重新塑造计算机图形技术，拓展处理器可实现的领域，我们也终将沦为货品化而消逝。不敢冒险，才是最大的风险。

押上公司的未来，启动了一个名为 CUDA 的项目。

简单解释一下CUDA是啥，你可以把传统的CPU理解成一个博学的老教授，他啥都会算，但一次只能算一道复杂的题，速度慢，但啥题都能接。

而GPU像一万个小学生，每个只会做简单的加减乘除。但如果你能把一个超级复杂的大任务，比如处理游戏画面上一亿个像素点，拆解成一亿道简单的算术题，分给这一万个小学生同时做，那总速度将快得惊人。

CUDA，就是教会这些小学生如何协同工作，去解决除了画图之外，各种科学计算、数据模拟等复杂问题的说明书和指挥系统。

CUDA的研发是个无底洞，它极其复杂，需要说服开发者学习一门新的编程语言，但根本没人用。2007年，CUDA软件全年下载量才1.3万次。

华尔街完全看不到这个怪胎的价值，认为这纯粹是黄仁勋在浪费股东的钱，损害公司价值。游戏玩家也抱怨，因为研发CUDA增加了成本，导致显卡变贵了，他们称之为CUDA税。

就在这节骨眼上，凸点门事件爆发了。2008年，大量用户发现英伟达的笔记本电脑显卡存在致命缺陷，用几周就坏。原因是焊接工艺有问题，凸点指的是焊接点。戴尔等大客户取消了订单。

英伟达股价迎来了第二次暴跌90%。公司不得不拿出20亿美元设立质保基金，导致当年上市后首次出现亏损。

内外交困，众叛亲离，联合创始人、首席科学家柯克心灰意冷，选择套现股票，离职享受生活去了，他抛掉的股票如果拿到今天，价值千亿美元。大股东富达基金把黄仁勋叫去波士顿，拍着桌子骂。几乎所有机构投资者都在施压，威胁要进入董事会罢免他，要求他立刻停止CUDA这个烧钱的无底洞。

那几年，是黄仁勋和英伟达最孤独、最黑暗的时刻。所有人都在说他们是一家平庸的公司，在做毫无意义的事。

但黄仁勋这个暴君，展现出偏执的坚定。他挨个拜访大股东，试图说服他们，但换来的只有拒绝和嘲笑。他就像个赌上了全部身家的赌徒，在一片你输定了的嘘声中，死死地握住手里的筹码CUDA。

他坚信，CPU的摩尔定律即将到头，未来一定是并行计算的世界。他在等待一个天时，一个能让超级计算变成全民刚需的杀手级应用。

他不知道那个应用具体是什么，但他相信，它一定会来。

黄仁勋等待的天时，在看似毫不相干的学术界，悄然萌芽。

多伦多大学，一位叫杰弗里·辛顿的教授，后来的人工智能教父，图灵奖、诺贝尔物理学奖得主，带着两个学生，正在死磕一个当时非常冷门的方向：神经网络和机器学习。

其中一位学生，亚历克斯，需要一个强大的计算工具来训练他的图像识别模型。但传统的CPU太慢了，训练一次要好久。他听说GPU并行计算很强，就抱着试试看的心态，花1000美元买了两块英伟达的GeForce游戏显卡，插在了自己的电脑上。

然后，奇迹发生了。

原本需要CPU计算一个小时的模型，用这两块游戏显卡，只用了30秒。

30秒 vs 1小时，这是几百倍的速度提升，如果用人工来算，需要10万年。

亚历克斯和他的团队都惊呆了。他们意识到，GPU就是他们一直在找的大力出奇迹的那把锤子。他们用这个游戏显卡阵列，在著名的ImageNet图像识别大赛中，以压倒性的准确率优势击败了所有对手，震惊了学术圈。

这个比赛数据的提供者，正是后来的AI大神李飞飞。她看到结果时，感觉像是看到一辆奇瑞QQ，以超越超级跑车的速度打破了纪录，觉得不可思议。

辛顿团队的成功，像一道惊雷，劈开了整个AI研究的世界。研究者突然发现：阻碍AI发展的最大瓶颈算力，似乎被一种平民化的工具打破了。

学术界蜂拥而至，开始抢购英伟达的显卡。但直接用显卡搞AI编程，太麻烦了。这时候，他们想起了英伟达那个狗都嫌的 CUDA平台。

CUDA，恰好就是那个让GPU能高效处理通用计算任务的说明书和指挥系统。

一个叫卡坦扎罗的年轻研究员在英伟达内部负责CUDA的AI优化项目，但不受重视。他决定越级上访，直接给黄仁勋写邮件。黄仁勋看到后，立刻把他叫到办公室。

聊完之后，黄仁勋的眼睛亮了。他看到了自己赌了十几年的未来，终于照进了现实。

只经过一个周末，黄仁勋就给全公司发了邮件，宣告英伟达全面转向AI。

2014年的GTC大会上，黄仁勋首次向世界展示了结合CUDA和AI的成果。不久之后，谷歌启动了庞大的麦克卡车项目，豪掷1.3亿美元，订购了超过4万个英伟达GPU，用来打造世界上最强的AI计算集群。

老黄和他50岁的斗志被彻底点燃了，他舍弃了豪车、游艇、乒乓球的爱好，all in人工智能。他知道，属于他的时代，真的要来了。

英伟达开始疯狂迭代它的核弹。2016年，他们搞出了专门为AI训练设计的超级计算机DGX-1，老黄亲自把这台价值12.9万美元的大家伙，像送礼物一样送到了OpenAI和斯坦福大学的前沿实验室。既是技术支持，更是最牛的品牌广告，看，最顶尖的AI研究，用的都是我的装备。

从此，英伟达从游戏显卡制造商，蜕变为AI算力基础设施提供商。谷歌、微软、亚马逊、Meta，所有想搞AI的巨头，要建超算中心，都得排队来买他的GPU。老黄成了在AI淘金潮里，那个卖铲子的人，而且他的铲子还越卖越贵。

英伟达的崛起路上，对手自然不少。最主要的两个，就是AMD和英特尔。

尤其是AMD，在苏妈上台后，上演了一出绝地反击。苏妈和黄仁勋是亲戚，按辈分，老黄是苏妈的表舅，两人年龄只差7岁。苏妈的战略稳扎稳打，先是从英特尔手里抢回CPU市场份额，稳住阵脚，再在GPU领域开源节流，用性价比策略咬住英伟达。2016到2017年，AMD股价涨了上百倍，给英伟达带来了巨大压力。

但英伟达真正的护城河，早就不是硬件，而是软件生态。CUDA经过十几年积累，已经形成了一个庞大的开发者王国。全球的AI研究员、科学家、程序员，早就习惯了用CUDA来写代码。你让换个平台，好比让用惯了Windows的人突然全部转去用Linux，学习成本和迁移风险太高了。所以，即便AMD和英特尔也推出了更便宜的替代方案，但依然难以撼动英伟达的统治地位，这就叫赢家通吃。

在AI这波大潮之前，英伟达还意外接到过一笔泼天的富贵，加密货币挖矿。

大概2017年前后，比特币等数字货币价格暴涨，挖矿需要巨大的算力，而英伟达的显卡，恰好是矿工们眼里最趁手的工具。一时间，显卡被矿老板们扫货，价格炒到飞起，一卡难求，游戏玩家们怨声载道。

英伟达对这事儿的态度很暧昧，嘴上不说支持，但身体很诚实，显卡卖到飞起。老黄甚至一度把显卡销售暴涨归因于游戏业务火热。直到后来，矿潮褪去，显卡价格崩盘，库存积压，英伟达还因为对挖矿带来的收入披露不清，被美国证监会罚了550万美元。

这段插曲让英伟达明白了横财虽好，但不可持续，而且会扰乱主业。他们后来专门推出了阉割了显示输出、专为挖矿设计的CMP显卡，想把游戏玩家和矿工的需求分开。本质上，他们不想被看作矿卡公司，他们的星辰大海，是人工智能。

据说，每当有人跟老黄讨论AI的威胁论，他都会非常不耐烦甚至发火。在他看来，这些没有根据的臆测，都是干扰创新的杂音。他的任务很单纯：造出更强大的算力工具，解决现实世界的问题。

从专注被人看不起的游戏显卡，到死磕看似没用的CUDA，两次关键的战略选择，都押对了时代的方向。

跟硅谷那些标配健身房、攀岩墙、带宠物上班的养老型大厂不同，英伟达的大楼里，这些玩意儿通通没有。

黄仁勋说大家来这儿就是为了工作的。所以，努力工作就是这里的文化。

加班家常便饭，他们搞那种6个月就发布一代新品的地狱节奏，各个部门压力山大。跟很多亚洲顶尖科技公司的狼性文化如出一辙。在英伟达，你想找那种快乐工作，平衡生活的硅谷传说，就走错片场了。这里信奉的是极致、专注和效率。

就是这样一家卷王公司，却常年被评为美国最受欢迎的公司之一。在这里，你真能做成点牛逼的事儿，获得巨大的成就感和财富。

老黄对团队要求极其严苛，这种高压环境，自动筛选和吸引来的，本身就是一群工作狂和顶尖的技术偏执狂。公司里一堆早就凭股票期权实现财富自由，身家过亿的工程师，依然每天吭哧吭哧加班，攻克一个又一个技术难关。对他们来说，挑战难题本身的快感，可能已经超越了金钱。

英伟达的股权激励玩法挺有意思，它允许员工用过去两年里任意时间段的最低股价作为基准价，来打折买公司股票，当然有金额上限。这基本就等于公司变着法儿给员工送钱。所以很多员工每年都把这额度用满。这一招让不少老员工早早实现了财务自由，但他们并没有就此躺平，反而更拼了。这才是高级的金手铐，给的实在太多，而且让你感觉这事业和自己深度绑定，干的不是活儿，是属于自己的未来。

SpaceX

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猛禽发动机

第十二次实验

IPO申报

基本业务情况

SpaceX 的使命：即让生命成为 多行星文明 、探究宇宙真谛，并将意识之光播撒至繁星之中。

SpaceX’s mission: to make life multiplanetary , to understand the true nature of the universe, and to extend the light of consciousness to the stars.

核心理念： 工程至上文化（Engineering-First Culture） ，“第一性原理思考”。

SpaceX的三大业务：太空、星链链接、AI。星链连接业务2025年的EBITDA为72亿美元，是唯一盈利的业务。

| 报告项目 | 2026 年 Q1 (截至3月31日) | 2025 全年 | 同比/变动情况 | | :---------------- | :----------------------- | :--------- | :------------ | | 合并总收入 | $46.94 亿 | $186.74 亿 | - | | 运营亏损 | $19.43 亿 | $25.89 亿 | - | | 调整后 EBITDA | $11.27 亿 | $65.84 亿 | - |

各业务核心数据

| 业务领域 | 报告维度 | 营收 (Revenue) | 运营收益/亏损 | 调整后 EBITDA | 研发投入 (Starship) | | :---------------------- | :-------- | :------------- | :---------------- | :------------ | :------------------ | | 太空 (Space) | 2026 Q1 | $6.19 亿 | -$6.62 亿 (亏损) | -$3.51 亿 | $9.30 亿 | | | 2025 全年 | $40.86 亿 | -$6.57 亿 (亏损) | $6.53 亿 | $30.04 亿 | | 连接 (Connectivity) | 2026 Q1 | $32.57 亿 | +$11.88 亿 (收益) | $20.87 亿 | - | | (Starlink 驱动) | 2025 全年 | $113.87 亿 | +$44.23 亿 (收益) | $71.68 亿 | - | | AI 业务 | 2026 Q1 | $8.18 亿 | -$24.69 亿 (亏损) | -$6.09 亿 | - | | (新收购领域) | 2025 全年 | $32.01 亿 | -$63.55 亿 (亏损) | -$12.37 亿 | - |

资本支出对比：

| 业务领域 | 2026 Q1 资本支出 | 2025 全年资本支出 | 备注 | | :---------------------- | :--------------- | :---------------- | :----------------------- | | 太空 (Space) | $10.52 亿 | $38.32 亿 | 用于基础设施及载具研发 | | 连接 (Connectivity) | $13.32 亿 | $41.78 亿 | 主要支撑网络扩展 | | AI 业务 | $77.23 亿 | $127.27 亿 | 反映高投入的早期发展阶段 | | 总计 | $101.07 亿 | $207.37 亿 | |

三大业务是相辅相成的：

太空业务：通过可重复使用的 Falcon 9 和 Falcon Heavy 火箭，为商业、民用、国际及政府客户提供卫星、货物和载人任务的发射服务。除了向第三方销售发射任务外，还可以用于自身低成本发射数千颗近地轨道卫星、形成星链系统（Starlink ）。

星链：提供消费者宽带、企业解决方案、政府解决方案以及 Starlink Mobile。家庭消费者的峰值时段中位速度为 225 Mbps（大约 28MB/s，这个速度足以满足一般用户的需求）， 2026 年下半年利用 Starship 开始部署下一代 V3 卫星进一步扩容。Starlink Mobile： 提供“卫星到移动设备”的连接能力。星链的最核心作用是，全球覆盖，不需要基站，减少信号盲区。

AI则包括LLM大语言模型和芯片制造、数据中心等。打造真理探索前沿模型（Truth-Seeking Frontier Model） 。AI和太空业务又是怎么产生联系呢？那就是能源。太阳拥有整个太阳系约 99.8% 的能量，逻辑上最可行的前进方向， 就是将高能耗的 AI 工作负载转移到轨道上 ，因为那里的太阳能近乎恒定且永不中断。SpaceX 拥有独特的优势来部署和运营轨道数据中心，并最终在未来实现比地面数据中心更低的成本。

上述业务未来量化的潜在市场总量（TAM）为 28.5 万亿美元，特别地，全球市场预估数据中不包括中国和俄罗斯。

股权结构

SpaceX 采用了美股科技股常见的双层股权结构，将股票分为 A 类普通股（Class A） 和 B 类普通股（Class B）：A 类普通股： 本次公开发行的股票。通常每股对应 1 票 投票权。B 类普通股： 由马斯克及其他少数内部核心持有人持有。根据文件，B 类股拥有绝对的控制优势。更重要的是，SpaceX 的公司章程赋予了 B 类股一项特殊权力：只要有任何 B 类普通股在外流通，B 类股股东就有权直接选举董事会中的“多数席位”（即 Class B Directors）。

这个条款本质上建立了一道法律防火墙。它向所有准备买入 SpaceX 股票的股民宣告：“你们进来只能分享经济利益（分红或股价上涨），但公司的最高统治权（董事会），无论何时何地、无论股权怎么稀释，都将牢牢锁在 B 类股持有者（即马斯克）的手心里。”

政府投资

关于审批制、核准制、备案制的政策文件梳理

首先，境内项目分为两种，第一种是政府投资项目，第二种是企业投资项目。（暂不考虑外商投资和境外投资）

第二，政府投资项目需要履行审批手续，即审批制。政府投资项目有三个特点：1.使用预算资金，2.以非经营性项目为主，3.以直接投资为主。对确需支持的经营性项目，主要采取资本金注入方式，也可以适当采取投资补助、贷款贴息等方式。审批机构：投资主管部门或者其他有关部门。审批手续：项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序。

第三，企业投资项目分为核准制和备案制，前者是目录管理且规定了核准层级，不在目录里的均为备案。县级以上人民政府投资主管部门对投资项目履行综合管理职责。核准制需要准备的手续：1.城乡规划行政主管部门出具的选址意见书（仅指以划拨方式提供国有土地使用权的项目）；2.国土资源（海洋）行政主管部门出具的用地（用海）预审意见（国土资源主管部门明确可以不进行用地预审的情形除外）；3.法律、行政法规规定需要办理的其他相关手续,以及项目基本信息。备案制仅需要项目基本信息。

最后，最新的文件国办发〔2026〕13号文有以下关注点和变化：

针对政府投资项目的变化（审核制）：（1）对应由政府采取直接投资、资本金注入方式投资和实质性承担偿还责任的项目，严禁通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批。（2）优化省市县审批权限。（3）实行政府投资项目决策终身负责制；（4）所有项目均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序。（备注：2019年4月14日《政府投资条例》要求政府直接投资、注资的项目需要履行）
针对企业投资项目核准制的变化：（1）动态修订须核准的项目目录（目前仍是发改委2016年版本），后续仍需关注发改委文件；（2）国家规定由省级政府核准的项目，核准权限不得下放；（3）企业投资的主题公园、大型文化场馆和旅游设施等文旅项目，以及公共体育场馆、会展场馆等项目由地市级以上地方政府核准，按照规定由国务院核准的项目，由国家发展改革委审核后报国务院核准；（4）核准权限可以动态调整上收、暂停。
针对企业投资项目备案制的变化：推进项目备案信息和备案证明标准化，加强备案信息完整性、产业政策符合性核查。严格限定项目备案信息变更频次，完善长期未开工项目备案撤销机制。
文件不涉及外商投资和境外投资。

政策文件目录

| 颁布时间 | 文号 | 标题 | 网址 | | ----------------- | ------------------- | -------------------------------------------------------- | ------------------------------------------------------------ | | 2026年4月8日 | 国办发〔2026〕13号 | 国务院办公厅关于深化投资审批制度改革的意见 | 点击跳转 | | 2019年4月14日 | 国务院令第712号 | 政府投资条例 | 点击跳转 | | 2017年3月22日 | 发改委2017年第2号令 | 企业投资项目核准和备案管理办法 | 点击跳转 | | 2016年 12月 14日 | 国务院令第673号 | 企业投资项目核准和备案管理条例 | 点击跳转 | | 2016年12月12日 | 国发〔2016〕72 号 | 国务院关于发布政府核准的投资项目目录（2016 年本）的通知 | 点击跳转 | | 2016 年 7 月 5 日 | | 中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见 | 点击跳转 |

2026年4月8日，国办发〔2026〕13号

国务院办公厅关于深化投资审批制度改革的意见

政策原文：http://www.scio.gov.cn/zdgz/jj/202604/t20260416_984913.html

政策摘编：

优化政府投资项目审批权限配置：合理划分省、市、县级项目审批权限。加强对重点地区和重点领域政府投资项目的提级论证管理。
严格政府投资项目审批管理：政府投资项目均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序（有变化）。规范实行审批管理的项目范围，对应由政府采取直接投资、资本金注入方式投资和实质性承担偿还责任的项目，严禁通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批。实行政府投资项目决策终身负责制，对违规决策造成重大损失、恶劣影响的领导人员和直接责任人员要严肃追究责任。
规范企业投资项目核准和备案管理：动态修订政府核准的投资项目目录，对关系国家安全、涉及全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益等的企业投资项目实行核准管理。各省级政府要根据项目性质、市县承接能力等，合理确定本地区企业投资项目核准权限。国家规定由省级政府核准的项目，核准权限不得下放。企业投资的主题公园、大型文化场馆和旅游设施等文旅项目，以及公共体育场馆、会展场馆等项目由地市级以上地方政府核准，按照规定由国务院核准的项目，由国家发展改革委审核后报国务院核准。对地方接不住、管不好的领域，要上收项目核准权限。推进项目备案信息和备案证明标准化，加强备案信息完整性、产业政策符合性核查。严格限定项目备案信息变更频次，完善长期未开工项目备案撤销机制。
**强化协同：**根据产业发展阶段、产能监测预警情况等，按权限动态调整企业投资项目核准或备案权限层级，或报国务院同意后将备案管理调整为核准管理。对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施，并明确具体要求、时限、操作方式等。强化企业投资项目核准、备案管理政策和要素资金管理政策的协同，对国家禁止建设的项目，依法依规不予提供用地、用海、用能、用水、环评等保障，不得安排政府投资或提供融资支持等。加强要素审批与项目核准权限层级的衔接，除法律法规有明确规定外，项目核准权限上收时，相关要素审批权限同步上收。
进一步提升投资审批效能
规范项目招标投标管理：避免投标企业低价无序竞争。对交通、能源、水利等领域经营性项目积极推行项目法人招标。
加强项目建设实施管理：推行非经营性政府投资项目代建制，通过竞争方式选择专业机构负责项目建设实施。
压实项目全过程监管责任：投资主管部门履行综合监管责任，通过开展项目抽查检查、编制投资监管报告等方式，会同有关部门加大对违法违规审批（核准）、批建不符、政府投资项目违规超概算等问题的监督检查力度，强化监管震慑和问题督促整改。行业主管部门履行行业监管责任，加强对本行业领域项目的监督检查。地方政府有关部门履行属地监管责任，发挥好就近就便监管作用。
健全投资项目评价体系
增进改革协同衔接：加强投资审批制度改革与项目投融资机制改革、重点领域价费改革等的协同配合，更好发挥叠加效应。推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，支持民营企业参与国家重大项目建设，进一步激发民间投资活力。创新经营性项目投融资模式，拓宽权益型、股权类融资渠道，通过发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等方式积极盘活存量资产。进一步健全基础设施和公用事业价费机制，保障项目可持续运行。

国务院投资主管部门要加强统筹协调指导，按程序修订完善政府投资项目审批权限规定和政府核准的投资项目目录，对违法违规增设投资审批环节、评估评审事项等予以清理规范。重大事项及时按程序请示报告。

后续等待发改委的文件修订。

2019年4月14日《政府投资条例》

中华人民共和国国务院令第712号

《政府投资条例》已经2018年12月5日国务院第33次常务会议通过，现予公布，自2019年7月1日起施行。

总　理　李克强

政策原文：

第一章　总　则

第一条　为了充分发挥政府投资作用，提高政府投资效益，规范政府投资行为，激发社会投资活力，制定本条例。

第二条　本条例所称政府投资，是指在中国境内使用预算安排的资金进行固定资产投资建设活动，包括新建、扩建、改建、技术改造等。

第三条　政府投资资金应当投向市场不能有效配置资源的社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护、重大科技进步、社会管理、国家安全等公共领域的项目，以非经营性项目为主。

国家完善有关政策措施，发挥政府投资资金的引导和带动作用，鼓励社会资金投向前款规定的领域。

国家建立政府投资范围定期评估调整机制，不断优化政府投资方向和结构。

第四条　政府投资应当遵循科学决策、规范管理、注重绩效、公开透明的原则。

第五条　政府投资应当与经济社会发展水平和财政收支状况相适应。

国家加强对政府投资资金的预算约束。政府及其有关部门不得违法违规举借债务筹措政府投资资金。

第六条　政府投资资金按项目安排，以直接投资方式为主；对确需支持的经营性项目，主要采取资本金注入方式，也可以适当采取投资补助、贷款贴息等方式。

安排政府投资资金，应当符合推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的有关要求，并平等对待各类投资主体，不得设置歧视性条件。

国家通过建立项目库等方式，加强对使用政府投资资金项目的储备。

第七条　国务院投资主管部门依照本条例和国务院的规定，履行政府投资综合管理职责。国务院其他有关部门依照本条例和国务院规定的职责分工，履行相应的政府投资管理职责。

县级以上地方人民政府投资主管部门和其他有关部门依照本条例和本级人民政府规定的职责分工，履行相应的政府投资管理职责。

第二章　政府投资决策

第八条　县级以上人民政府应当根据国民经济和社会发展规划、中期财政规划和国家宏观调控政策，结合财政收支状况，统筹安排使用政府投资资金的项目，规范使用各类政府投资资金。

第九条　**政府采取直接投资方式、资本金注入方式投资的项目（以下统称政府投资项目），项目单位应当编制项目建议书、可行性研究报告、初步设计，**按照政府投资管理权限和规定的程序，报投资主管部门或者其他有关部门审批。

项目单位应当加强政府投资项目的前期工作，保证前期工作的深度达到规定的要求，并对项目建议书、可行性研究报告、初步设计以及依法应当附具的其他文件的真实性负责。

第十条　除涉及国家秘密的项目外，投资主管部门和其他有关部门应当通过投资项目在线审批监管平台（以下简称在线平台），使用在线平台生成的项目代码办理政府投资项目审批手续。

投资主管部门和其他有关部门应当通过在线平台列明与政府投资有关的规划、产业政策等，公开政府投资项目审批的办理流程、办理时限等，并为项目单位提供相关咨询服务。

第十一条　投资主管部门或者其他有关部门应当根据国民经济和社会发展规划、相关领域专项规划、产业政策等，从下列方面对政府投资项目进行审查，作出是否批准的决定：

（一）项目建议书提出的项目建设的必要性；

（二）可行性研究报告分析的项目的技术经济可行性、社会效益以及项目资金等主要建设条件的落实情况；

（三）初步设计及其提出的投资概算是否符合可行性研究报告批复以及国家有关标准和规范的要求；

（四）依照法律、行政法规和国家有关规定应当审查的其他事项。

投资主管部门或者其他有关部门对政府投资项目不予批准的，应当书面通知项目单位并说明理由。

对经济社会发展、社会公众利益有重大影响或者投资规模较大的政府投资项目，投资主管部门或者其他有关部门应当在中介服务机构评估、公众参与、专家评议、风险评估的基础上作出是否批准的决定。

第十二条　经投资主管部门或者其他有关部门核定的投资概算是控制政府投资项目总投资的依据。

初步设计提出的投资概算超过经批准的可行性研究报告提出的投资估算10%的，项目单位应当向投资主管部门或者其他有关部门报告，投资主管部门或者其他有关部门可以要求项目单位重新报送可行性研究报告。

第十三条　对下列政府投资项目，可以按照国家有关规定简化需要报批的文件和审批程序：

（一）相关规划中已经明确的项目；

（二）部分扩建、改建项目；

（三）建设内容单一、投资规模较小、技术方案简单的项目；

（四）为应对自然灾害、事故灾难、公共卫生事件、社会安全事件等突发事件需要紧急建设的项目。

前款第三项所列项目的具体范围，由国务院投资主管部门会同国务院其他有关部门规定。

第十四条　采取投资补助、贷款贴息等方式安排政府投资资金的，项目单位应当按照国家有关规定办理手续。

第三章　政府投资年度计划

第十五条　国务院投资主管部门对其负责安排的政府投资编制政府投资年度计划，国务院其他有关部门对其负责安排的本行业、本领域的政府投资编制政府投资年度计划。

县级以上地方人民政府有关部门按照本级人民政府的规定，编制政府投资年度计划。

第十六条　政府投资年度计划应当明确项目名称、建设内容及规模、建设工期、项目总投资、年度投资额及资金来源等事项。

第十七条　列入政府投资年度计划的项目应当符合下列条件：

（一）采取直接投资方式、资本金注入方式的，可行性研究报告已经批准或者投资概算已经核定；

（二）采取投资补助、贷款贴息等方式的，已经按照国家有关规定办理手续；

（三）县级以上人民政府有关部门规定的其他条件。

第十八条　政府投资年度计划应当和本级预算相衔接。

第十九条　财政部门应当根据经批准的预算，按照法律、行政法规和国库管理的有关规定，及时、足额办理政府投资资金拨付。

第四章　政府投资项目实施

第二十条　政府投资项目开工建设，应当符合本条例和有关法律、行政法规规定的建设条件；不符合规定的建设条件的，不得开工建设。

国务院规定应当审批开工报告的重大政府投资项目，按照规定办理开工报告审批手续后方可开工建设。

第二十一条　政府投资项目应当按照投资主管部门或者其他有关部门批准的建设地点、建设规模和建设内容实施；拟变更建设地点或者拟对建设规模、建设内容等作较大变更的，应当按照规定的程序报原审批部门审批。

第二十二条　政府投资项目所需资金应当按照国家有关规定确保落实到位。

政府投资项目不得由施工单位垫资建设。

第二十三条　政府投资项目建设投资原则上不得超过经核定的投资概算。

因国家政策调整、价格上涨、地质条件发生重大变化等原因确需增加投资概算的，项目单位应当提出调整方案及资金来源，按照规定的程序报原初步设计审批部门或者投资概算核定部门核定；涉及预算调整或者调剂的，依照有关预算的法律、行政法规和国家有关规定办理。

第二十四条　政府投资项目应当按照国家有关规定合理确定并严格执行建设工期，任何单位和个人不得非法干预。

第二十五条　政府投资项目建成后，应当按照国家有关规定进行竣工验收，并在竣工验收合格后及时办理竣工财务决算。

政府投资项目结余的财政资金，应当按照国家有关规定缴回国库。

第二十六条　投资主管部门或者其他有关部门应当按照国家有关规定选择有代表性的已建成政府投资项目，委托中介服务机构对所选项目进行后评价。后评价应当根据项目建成后的实际效果，对项目审批和实施进行全面评价并提出明确意见。

第五章　监督管理

第二十七条　投资主管部门和依法对政府投资项目负有监督管理职责的其他部门应当采取在线监测、现场核查等方式，加强对政府投资项目实施情况的监督检查。

项目单位应当通过在线平台如实报送政府投资项目开工建设、建设进度、竣工的基本信息。

第二十八条　投资主管部门和依法对政府投资项目负有监督管理职责的其他部门应当建立政府投资项目信息共享机制，通过在线平台实现信息共享。

第二十九条　项目单位应当按照国家有关规定加强政府投资项目档案管理，将项目审批和实施过程中的有关文件、资料存档备查。

第三十条　政府投资年度计划、政府投资项目审批和实施以及监督检查的信息应当依法公开。

第三十一条　政府投资项目的绩效管理、建设工程质量管理、安全生产管理等事项，依照有关法律、行政法规和国家有关规定执行。

第六章　法律责任

第三十二条　有下列情形之一的，责令改正，对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分：

（一）超越审批权限审批政府投资项目；

（二）对不符合规定的政府投资项目予以批准；

（三）未按照规定核定或者调整政府投资项目的投资概算；

（四）为不符合规定的项目安排投资补助、贷款贴息等政府投资资金；

（五）履行政府投资管理职责中其他玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊的情形。

第三十三条　有下列情形之一的，依照有关预算的法律、行政法规和国家有关规定追究法律责任：

（一）政府及其有关部门违法违规举借债务筹措政府投资资金；

（二）未按照规定及时、足额办理政府投资资金拨付；

（三）转移、侵占、挪用政府投资资金。

第三十四条　项目单位有下列情形之一的，责令改正，根据具体情况，暂停、停止拨付资金或者收回已拨付的资金，暂停或者停止建设活动，对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分：

（一）未经批准或者不符合规定的建设条件开工建设政府投资项目；

（二）弄虚作假骗取政府投资项目审批或者投资补助、贷款贴息等政府投资资金；

（三）未经批准变更政府投资项目的建设地点或者对建设规模、建设内容等作较大变更；

（四）擅自增加投资概算；

（五）要求施工单位对政府投资项目垫资建设；

（六）无正当理由不实施或者不按照建设工期实施已批准的政府投资项目。

第三十五条　项目单位未按照规定将政府投资项目审批和实施过程中的有关文件、资料存档备查，或者转移、隐匿、篡改、毁弃项目有关文件、资料的，责令改正，对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。

第三十六条　违反本条例规定，构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第七章　附　则

第三十七条　国防科技工业领域政府投资的管理办法，由国务院国防科技工业管理部门根据本条例规定的原则另行制定。

第三十八条　中国人民解放军和中国人民武装警察部队的固定资产投资管理，按照中央军事委员会的规定执行。

第三十九条　本条例自2019年7月1日起施行。

2017年3月企业投资项目核准和备案管理办法

发改委2017年第2号令

政策原文：https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/fzggwl/201703/t20170322_960835.html

政策摘编：

本办法所称企业投资项目（以下简称项目），是指企业在中国境内投资建设的固定资产投资项目，包括企业使用自己筹措资金的项目，以及使用自己筹措的资金并申请使用政府投资补助或贷款贴息等的项目。项目申请使用政府投资补助、贷款贴息的，应在履行核准或备案手续后，提出资金申请报告。

县级以上人民政府投资主管部门对投资项目履行综合管理职责

实行核准管理的具体项目范围以及核准机关、核准权限，由国务院颁布的《政府核准的投资项目目录》（以下简称《核准目录》）确定。未经国务院批准，各部门、各地区不得擅自调整《核准目录》确定的核准范围和权限。

除国务院另有规定外，实行备案管理的项目按照属地原则备案。各省级政府负责制定本行政区域内的项目备案管理办法，明确备案机关及其权限。

项目的市场前景、经济效益、资金来源和产品技术方案等，应当依法由企业自主决策、自担风险，项目核准、备案机关及其他行政机关不得非法干预企业的投资自主权。

项目单位在报送项目申请报告时，应当根据国家法律法规的规定附具以下文件：

（一）城乡规划行政主管部门出具的选址意见书（仅指以划拨方式提供国有土地使用权的项目）；

（二）国土资源（海洋）行政主管部门出具的用地（用海）预审意见（国土资源主管部门明确可以不进行用地预审的情形除外）；

（三）法律、行政法规规定需要办理的其他相关手续。

其他手续同《企业投资项目核准和备案管理条例》（下一节）

外商投资项目和境外投资项目的核准和备案管理办法另行制定。

2016年 12月企业投资项目核准和备案管理条例

中华人民共和国国务院令（第673号）

政策原文：https://baike.baidu.com/item/%E4%B8%AD%E5%8D%8E%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%85%B1%E5%92%8C%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E5%8A%A1%E9%99%A2%E4%BB%A4%EF%BC%88%E7%AC%AC673%E5%8F%B7%EF%BC%89

政策摘编：

规范政府对企业投资项目的核准和备案行为。对关系国家安全、涉及全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益等项目，实行核准管理。具体项目范围以及核准机关、核准权限依照政府核准的投资项目目录执行。

政府核准的投资项目目录由国务院投资主管部门会同国务院有关部门提出，报国务院批准后实施，并适时调整。国务院关于发布政府核准的投资项目目录（2016 年本）的通知

对前款规定以外的项目，实行备案管理。除国务院另有规定的，实行备案管理的项目按照属地原则备案，备案机关及其权限由省、自治区、直辖市和计划单列市人民政府规定。

核准制手续

企业办理项目核准手续，应当向核准机关提交项目申请书；由国务院核准的项目，向国务院投资主管部门提交项目申请书。项目申请书应当包括下列内容：

　　（一）企业基本情况；

　　（二）项目情况，包括项目名称、建设地点、建设规模、建设内容等；

　　（三）项目利用资源情况分析以及对生态环境的影响分析；

　　（四）项目对经济和社会的影响分析。

核准机关应当从下列方面对项目进行审查：

　　（一）是否危害经济安全、社会安全、生态安全等国家安全；

　　（二）是否符合相关发展建设规划、技术标准和产业政策；

　　（三）是否合理开发并有效利用资源；

　　（四）是否对重大公共利益产生不利影响。

项目涉及有关部门或者项目所在地地方人民政府职责的，核准机关应当书面征求其意见,被征求意见单位应当及时书面回复。核准机关委托中介服务机构对项目进行评估的，应当明确评估重点.评估费用由核准机关承担。

企业拟变更已核准项目的建设地点，或者拟对建设规模、建设内容等作较大变更的，应当向核准机关提出变更申请。项目自核准机关作出予以核准决定或者同意变更决定之日起2年内未开工建设，需要延期开工建设的，企业应当在2年期限届满的30个工作日前，向核准机关申请延期开工建设。核准机关应当自受理申请之日起20个工作日内，作出是否同意延期开工建设的决定。开工建设只能延期一次，期限最长不得超过1年。国家对项目延期开工建设另有规定的，依照其规定。

备案制手续

实行备案管理的项目，企业应当在开工建设前通过在线平台将下列信息告知备案机关：

　　（一）企业基本情况；

　　（二）项目名称、建设地点、建设规模、建设内容；

　　（三）项目总投资额；

　　（四）项目符合产业政策的声明。

　　企业应当对备案项目信息的真实性负责。

备案机关发现已备案项目属于产业政策禁止投资建设或者实行核准管理的，应当及时告知企业予以纠正或者依法办理核准手续，并通知有关部门。

职责

核准机关、备案机关以及依法对项目负有监督管理职责的其他有关部门应当加强事中事后监管，按照谁审批谁监管、谁主管谁监管的原则，落实监管责任，采取在线监测、现场核查等方式，加强对项目实施的监督检查。

事业单位、社会团体等非企业组织在中国境内投资建设的固定资产投资项目适用本条例，但通过预算安排的固定资产投资项目除外。

本条例自2017年2月1日起施行。

国务院关于发布政府核准的投资项目目录（2016 年本）的通知

2016年12月12日

国发〔2016〕72 号

政策原文：https://www.caac.gov.cn/PHONE/XXGK_17/XXGK/DWZC/201703/P020170330512721532060.pdf

企业投资建设本目录内的固定资产投资项目，须按照规定报送有关项目核准机关核准。企业投资建设本目录外的项目，实行备案管理。事业单位、社会团体等投资建设的项目，按照本目录执行。
特殊企业：原油、天然气（含煤层气）开发项目由具有开采权的企业自行决定，并报国务院行业管理部门备案。具有开采权的相关企业应依据相关法律法规，坚持统筹规划，合理开发利用资源，避免资源无序开采。对于钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业的项目，要严格执行《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（国发〔2013〕41 号），各地方、各部门不得以其他任何名义、任何方式备案新增产能项目，各相关部门和机构不得办理土地（海域、无居民海岛）供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务，并合力推进化解产能严重过剩矛盾各项工作。对于煤矿项目，要严格执行《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发〔2016〕7 号）要求，从 2016 年起 3 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换。严格控制新增传统燃油汽车产能，原则上不再核准新建传统燃油汽车生产企业。积极引导新能源汽车健康有序发展，新建新能源汽车生产企业须具有动力系统等关键技术和整车研发能力，符合《新建纯电动乘用车企业管理规定》等相关要求。
权限：按照规定由国务院核准的项目，由国家发展改革委审核后报国务院核准。核报国务院及国务院投资主管部门核准的项目，事前须征求国务院行业管理部门的意见。由地方政府核准的项目，各省级政府可以根据本地实际情况，按照下放层级与承接能力相匹配的原则，具体划分地方各级政府管理权限，制定本行政区域内统一的政府核准投资项目目录。基层政府承接能力要作为政府管理权限划分的重要因素，不宜简单地“一放到底”。对于涉及本地区重大规划布局、重要资源开发配置的项目，应充分发挥省级部门在政策把握、技术力量等方面的优势，由省级政府核准，原则上不下放到地市级政府、一律不得下放到县级及以下政府。

清单目录：https://www.ndrc.gov.cn/fggz/tzgg/sczrfmqd/xkzrl/201911/t20191121_1204460.html

（专门针对外商投资和境外投资的除外）

例如：主题公园：特大型项目由国务院核准，其余项目由省级政府核准。旅游：国家级风景名胜区、国家自然保护区、全国重点文物保护单位区域内总投资5000万元及以上旅游开发和资源保护项目，世界自然和文化遗产保护区内总投资3000万元及以上项目，由省级政府核准。

特别提示，2026年修改为：企业投资的主题公园、大型文化场馆和旅游设施等文旅项目，以及公共体育场馆、会展场馆等项目由地市级以上地方政府核准

地方政府可以出自己的清单，例如：

北京市人民政府关于印发《北京市政府核准的投资项目目录(2018年本)》的通知京政发〔2018〕13号

中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见（2016 年 7 月 5 日）

政策原文：https://www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/DWZC/201703/P020170330508272269888.pdf

政策原文-备用：https://www.xinhuanet.com//politics/2016-07/18/c_1119238057.htm

政策摘编：

一、总体要求：企业为主，政府引导。科学界定并严格控制政府投资范围，平等对待各类投资主体，确立企业投资主体地位，放宽放活社会投资，激发民间投资潜力和创新活力。放管结合，优化服务。创新机制，畅通渠道。统筹兼顾，协同推进。

二、改善企业投资管理，充分激发社会投资动力和活力。

坚持企业投资核准范围最小化，原则上由企业依法依规自主决策投资行为。应将相关事项以清单方式列明，最大限度缩减核准事项。
建立投资项目“三个清单”管理制度。及时修订并公布政府核准的投资项目目录，实行企业投资项目管理负面清单制度，除目录范围内的项目外，一律实行备案制
优化管理流程。实行备案制的投资项目，不得设置任何前置条件。实行核准制的投资项目，政府部门要依托投资项目在线审批监管平台或政务服务大厅实行并联核准。精简投资项目准入阶段的相关手续，只保留选址意见、用地（用海）预审以及重特大项目的环评审批作为前置条件；取消投资项目报建阶段技术审查类的相关审批手续，探索实行先建后验的管理模式。
规范企业投资行为：企业自主遵守，有问题则处罚。

三、完善政府投资体制，发挥好政府投资的引导和带动作

进一步明确政府投资范围。政府投资资金只投向市场不能有效配置资源的社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护和修复、重大科技进步、社会管理、国家安全等公共领域的项目，以非经营性项目为主，原则上不支持经营性项目。
优化政府投资安排方式。政府投资资金按项目安排，以直接投资方式为主。对确需支持的经营性项目，主要采取资本金注入方式投入，也可适当采取投资补助、贷款贴息等方式进行引导。安排政府投资资金应当在明确各方权益的基础上平等对待各类投资主体，不得设置歧视性条件。根据发展需要，依法发起设立基础设施建设基金、公共服务发展基金、住房保障发展基金、政府出资产业投资基金等各类基金，充分发挥政府资金的引导作用和放大效应。加快地方政府融资平台的市场化转型。
规范政府投资管理。编制三年滚动政府投资计划，明确计划期内的重大项目，并与中期财政规划相衔接，统筹安排、规范使用各类政府投资资金。各地区各部门的政府投资项目库，未入库项目原则上不予安排政府投资。改进和规范政府投资项目审批制，采用直接投资和资本金注入方式的项目，对经济社会发展、社会公众利益有重大影响或者投资规模较大的，要在咨询机构评估、公众参与、专家评议、风险评估等科学论证基础上，严格审批项目建议书、可行性研究报告、初步设计。经国务院及有关部门批准的专项规划、区域规划中已经明确的项目，部分改扩建项目，以及建设内容单一、投资规模较小、技术方案简单的项目，可以简化相关文件内容和审批程序。（已在2026年修订为：政府投资项目均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序）
加强政府投资事中事后监管
鼓励政府和社会资本合作。

四、创新融资机制，畅通投资项目融资渠道

大力发展直接融资。充分发挥政策性、开发性金融机构积极作用。完善保险资金等机构资金对项目建设的投资机制。加快构建更加开放的投融资体制。

五、切实转变政府职能，提升综合服务管理水平

创新服务管理方式。加强规划政策引导，完善产业结构调整指导目录、外商投资产业指导目录等，为各类投资活动提供依据和指导。加快立法工作。推进配套改革。

隐债

2025年8月1日 6个

8月1日，财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例。

党中央、国务院高度重视防范化解地方政府隐性债务（以下简称隐性债务）风险，明确要求对隐性债务问题终身问责、倒查责任。近年来，财政部会同相关部门持续加大工作力度，始终保持高压态势，严肃查处新增隐性债务、少报漏报隐性债务和隐性债务化解不实等违法违规行为，推动有关地方和部门依法依规问责。为坚决遏制新增隐性债务，进一步严肃财经纪律，发挥警示教育作用，现将其中六起隐性债务问责典型案例通报如下：

一、辽宁省沈阳市辽中区通过国有企业举债融资实施高标准农田改造提升项目，新增隐性债务5.2亿元。

2023年3月，沈阳近海高标准农田建设有限公司向中国农业发展银行沈阳市辽中区支行贷款5.2亿元，用于2023年沈阳市辽中区高标准农田改造提升项目，沈阳市辽中区政府承诺用该项目粮食产能指标交易资金偿还贷款，形成新增隐性债务5.2亿元。中共辽宁省纪律检查委员会、辽宁省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任辽中区常务副区长程某某给予诫勉；对时任辽中区副区长郝某给予诫勉；对时任辽中区财政局党组书记、局长徐某某给予批评教育，责令作出书面检查，并进行通报；对时任辽中区农业农村局党组书记、局长山某某给予批评教育，责令作出书面检查，并进行通报；对时任辽宁近海控股集团有限公司董事长任某给予诫勉；对时任沈阳近海高标准农田建设有限公司董事长贾某给予批评教育，责令作出书面检查，并进行通报；时任辽中区区长卜某某本应给予党内警告处分，鉴于其因严重违纪违法已被开除党籍、开除公职，不再给予相应处分；对其他相关人员一并进行了处理。

二、福建省厦门市通过国有企业垫资实施土地一级开发项目、安置型商品房项目等，新增隐性债务683.96亿元。

2020年7月以来，按照厦门市政府办公厅相关文件要求，厦门市城市建设发展投资有限公司垫资实施7个城市更新项目的土地一级开发，截至2023年6月底垫资578.97亿元，形成新增隐性债务578.97亿元。2020年11月以来，按照原厦门市同翔高新技术产业基地片区指挥部（现厦门市同翔高新城片区指挥部）相关会议要求，厦门火炬同翔高新城建设投资有限公司垫资实施同翔高新城产城融合城市更新核心区一期项目，截至2023年6月底垫资4.4亿元，形成新增隐性债务4.4亿元。2019年10月以来，按照厦门市政府及相关部门文件要求，厦门市城市建设发展投资有限公司和厦门市同安国投房地产开发有限公司垫资建设32个安置型商品房项目用于安置被拆迁户，截至2023年6月底垫资100.59亿元，形成新增隐性债务100.59亿元。中共福建省纪律检查委员会、福建省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任厦门市委常委、副市长黄某给予党内警告处分；对时任厦门市财政局党组书记、局长黄某某给予党内严重警告处分；对时任厦门市住房保障和房屋管理局党组书记、局长郭某某给予党内警告处分；对时任厦门市财政局副局长王某某给予党内警告处分；对时任厦门市土地发展中心主任、厦门市城市建设发展投资有限公司党委书记、董事长朱某某给予党内严重警告处分；对时任厦门市土地发展中心副总经理、厦门市城市建设发展投资有限公司副总经理许某某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

三、山东省德州市陵城区通过国有企业举债融资实施高标准农田建设项目，新增隐性债务1.45亿元。

德州市陵城区政府于2023年6月批复同意由德州旺农农业投资有限公司以“融资代建”的方式，实施应由财政资金保障的11.45万亩高标准农田建设项目。截至2024年6月，德州旺农农业投资有限公司使用中国农业发展银行德州市陵城区支行贷款资金支付高标准农田建设项目工程款1.45亿元，形成新增隐性债务1.45亿元。中共山东省纪律检查委员会、山东省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任陵城区委副书记、区长时某给予批评教育；对时任陵城区副区长任某给予诫勉；对时任陵城区副区长张某某给予诫勉；对时任陵城区农业农村局局长马某给予政务记大过处分；对时任陵城区财政局党组书记、局长孙某某给予党内警告处分；对时任德州旺农农业投资有限公司总经理王某某给予党内警告处分。

四、湖北省武汉东湖新技术开发区通过国有企业垫资建设应由政府承担的建设项目及基础设施建设等公益性项目，新增隐性债务103.85亿元。

2020年5月以来，按照武汉东湖新技术开发区党工委、管理委员会相关专题会议要求，武汉高科国有控股集团有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、武汉光谷建设投资有限公司、原武汉光谷交通建设有限公司（现武汉光谷交通投资集团有限公司）等4家国有企业垫资建设16个应由政府承担的建设项目。截至2023年6月底，企业垫付建设资金83.21亿元，形成新增隐性债务83.21亿元。2021年6月，按照武汉东湖新技术开发区管理委员会相关专题会议要求，光谷科学岛（武汉）有限公司负责与社会资本方合资成立项目公司对区域内基础设施、公共服务配套项目进行投融资、建设及运营，项目建设期满后回购社会资本方全部股权。截至2023年6月底，项目公司垫付该区域内25个基础设施建设等公益性项目建设资金20.64亿元，形成新增隐性债务20.64亿元。中共湖北省纪律检查委员会、湖北省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任武汉东湖新技术开发区党工委书记汪某某责令作出书面检查；对时任武汉东湖新技术开发区管理委员会主任刘某责令作出书面检查；对时任武汉东湖新技术开发区管理委员会总工程师、副主任冯某给予政务警告处分；对时任武汉东湖新技术开发区建设管理和交通局局长谢某责令作出书面检查；对时任武汉东湖新技术开发区发展改革局副局长刘某某给予政务警告处分；对时任湖北省科技投资集团有限公司党委书记、董事长汪某某给予政务警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

五、重庆市市武隆区通过向国有企业借款用于基础设施建设，新增隐性债务1.6亿元。

2022年12月，原武隆区仙女山（白马山）旅游度假区管理委员会（现武隆区仙女山旅游度假区管理委员会，以下简称武隆仙管委会）同意向重庆市白马山旅游开发有限责任公司调拨白马山旅游度假区基础设施项目建设资金1.6亿元。同时，武隆仙管委会向重庆武隆旅游产业（集团）有限公司借款1.6亿元并转入武隆仙管委会在武隆区财政局开立的代管账户，武隆仙管委会随即将前述代管账户中的借款资金1.6亿元拨至重庆市白马山旅游开发有限责任公司，形成新增隐性债务1.6亿元。中共重庆市纪律检查委员会、重庆市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任武隆区副区长、武隆仙管委会党工委书记、主任刘某责令检查；对时任武隆仙管委会党工委委员、重庆武隆旅游产业（集团）有限公司党委书记、董事长张某某给予诫勉；对时任重庆武隆旅游产业（集团）有限公司总经理刘某给予政务警告处分。

六、四川省成都市通过国有企业垫资实施城市有机更新项目、垫资建设市政道路等公益性项目以及代政府缴纳轨道交通建设发展专项资金，新增隐性债务614.08亿元。

2020年6月以来，成都华天文化旅游开发有限责任公司等31家国有企业，为成都市本级及下属成华区、武侯区、温江区、锦江区、金堂县、彭州市、青羊区、金牛区、青白江区、新津区、简阳市、邛崃市、崇州市等13个区（市、县）垫资支付城市有机更新项目的征地拆迁安置费用，截至2023年6月底共计垫资371.64亿元，形成新增隐性债务371.64亿元。

2018年10月以来，成都交通投资集团有限公司、成都兴城投资集团有限公司等2家国有企业为成都市本级及成都高新技术产业开发区、成都东部新区、龙泉驿区、简阳市、金堂县的市政道路等公益性项目垫资，截至2023年6月底共计垫资160.7亿元，形成新增隐性债务160.7亿元。

2020年10月以来，成都兴锦生态建设投资集团有限公司等15家国有企业，按照相关区（市）政府及有关部门会议要求等，代锦江区、武侯区、青羊区、成华区、金牛区、彭州市政府缴纳轨道交通发展专项资金共计81.74亿元，形成新增隐性债务81.74亿元。

中共四川省纪律检查委员会、四川省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任成都市副市长刘某某、刘某某、刘某某等3人给予批评教育；对时任成都市城市有机更新领导小组副组长、市政府副秘书长张某责令检查；对时任成都市城市有机更新领导小组办公室主任夏某某责令检查；对时任原成都市城乡建设委员会（现成都市住房和城乡建设局）主任张某责令检查；对时任原成都市交通运输委员会（现成都市交通运输局）主任王某某责令检查；对时任成华区区长蒲某某给予批评教育；对时任成华区副区长余某责令检查；对时任成华区副区长邓某责令检查；对时任成华区公园城市建设和城市更新局局长马某某给予政务警告处分；对时任成华区财政局局长余某给予政务警告处分；对时任金牛区区长周某某给予批评教育；对时任金牛区委常委、常务副区长胡某某责令检查；对时任金牛区公园城市建设和城市更新局局长王某给予政务警告处分；对时任金牛区财政局局长王某给予政务警告处分；对时任武侯区区长林某给予批评教育；对时任武侯区常务副区长郭某某责令检查；对时任武侯区副区长丁某给予批评教育；对时任武侯区财政局局长甘某给予诫勉；对时任锦江区区长缪某某给予批评教育；对时任锦江区副区长周某责令检查；对时任锦江区副区长张某责令检查；对时任锦江区财政局局长张某某给予诫勉；对时任锦江区公园城市建设和城市更新局局长杨某某给予诫勉；对时任简阳市市长苏某某给予批评教育；对时任简阳市副市长雷某责令检查；对时任简阳市住房和城乡建设局局长朱某某给予政务警告处分；对时任青羊区区长蒋某某给予谈话提醒；对时任青羊区委常委、常务副区长王某某给予批评教育；对时任新津区区长钟某某给予谈话提醒；对时任新津区副区长王某给予批评教育；对时任邛崃市市长王某某给予批评教育；对时任邛崃市副市长赵某给予批评教育；对时任彭州市市长陈某某给予谈话提醒；对时任彭州市委常委、副市长毛某某给予批评教育；对时任金堂县县长古某某给予批评教育；对时任金堂县副县长王某某给予批评教育；对时任崇州市市长饶某给予批评教育；对时任崇州市副市长张某某给予批评教育；对时任青白江区区长王某给予批评教育；对时任青白江区副区长李某某给予批评教育；对时任温江区区长马某某给予批评教育；对时任温江区副区长鄢某某给予批评教育；鉴于时任成都兴城投资集团有限公司董事长任某某因其涉嫌严重违纪违法被立案审查调查，作并案处理，给予其开除党籍、开除公职处分；鉴于时任成都兴城投资集团有限公司副总经理李某某因其涉嫌严重违纪违法被立案审查调查，作并案处理，给予其开除党籍、开除公职处分；鉴于时任成都交通投资集团有限公司董事长冉某某因其涉嫌严重违纪违法被立案审查调查，作并案处理，给予其开除党籍、开除公职处分；对其他相关人员一并进行了处理。

2025年4月18日 6个

一、内蒙古自治区呼伦贝尔市通过违规捆绑包装政府和社会资本合作项目及向房地产开发企业借款新增隐性债务6.88亿元。2019年7月，依据呼伦贝尔市政府专题会议决定，海拉尔区政府与内蒙古撷英绿化管理有限责任公司签订项目合作协议，将第十四届全国冬季运动会主场馆周边绿化工程和城区道路路灯杆通信基站建设运营2个独立的项目，违规捆绑包装为1个不合规的政府和社会资本合作项目实施，并于2020年7月完成建设，截至核查日未产生经营收入，该政府和社会资本合作项目的政府全生命周期支出责任形成新增隐性债务3.96亿元；2018年9月至2020年10月，原海拉尔区房屋征收安置管理局（现海拉尔区房屋征收安置服务中心）向区内房地产开发企业借款7.01亿元，用于支付棚户区改造贷款本息等，截至2021年8月末，扣除已偿还部分，形成新增隐性债务2.92亿元。中共内蒙古自治区纪律检查委员会、内蒙古自治区监察委员会，中共内蒙古自治区委员会组织部依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任呼伦贝尔市委常委、常务副市长陈某给予诫勉；对时任海拉尔区副区长王某某给予诫勉；鉴于时任海拉尔区区长杨某某因严重违纪和职务违法、职务犯罪，已被开除党籍、开除公职并判刑，对其不再追责；鉴于时任海拉尔区区长萨某某因其涉嫌严重违纪违法被立案审查调查，作并案处理，给予其开除党籍、开除公职处分。

二、吉林省四平市隐性债务化解不实2.85亿元。2016年，四平市住房和城乡建设局与四平市城市发展投资控股有限公司签订政府购买服务协议，约定以财政资金偿还四平市紫气大路跨铁路立交桥、四平市东丰路（仁兴街—一经街）上跨铁路立交桥、吉林省2013至2017年棚户区改造二期建设项目贷款。2021年上半年，四平市住房和城乡建设局以四平市城市发展投资控股有限公司向吉林银行股份有限公司申请的流动资金贷款，偿还该项目贷款并作为化债处理，造成隐性债务化解不实2.11亿元。2020年6月至2021年6月，四平市城市发展投资控股有限公司将通过定向债务融资工具募集的部分资金用于偿还到期隐性债务，并作为化债处理，造成化债不实0.74亿元。中共吉林省纪律检查委员会、吉林省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任四平市委常委、常务副市长陈某给予批评教育；对时任四平市财政局局长郭某某给予诫勉；对时任四平市住房和城乡建设局局长刘某某给予诫勉；对时任四平市住房和城乡建设局财务科科长陈某某给予政务警告处分；对时任四平市城市发展投资控股有限公司董事长徐某某给予党内警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

三、黑龙江省佳木斯市承诺社会资本方最低收益回报、固定收益率和回购社会资本方投资本息等新增隐性债务15.73亿元。2019年至2021年12月，经佳木斯市政府授权，佳木斯高新技术产业开发区管理委员会、佳木斯市城市管理综合执法局、佳木斯市住房和城乡建设局与社会资本方签订特许经营权协议，以TOT、BOO、BOT模式实施佳木斯高新区污水处理厂项目、餐厨废弃物资源化利用项目、污水处理厂污泥处理工程等3个政府特许经营权项目，承诺社会资本方最低收益回报、固定收益率和回购社会资本方投资本息等，形成新增隐性债务15.73亿元。中共黑龙江省纪律检查委员会、黑龙江省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任佳木斯市委副书记、市长丛某给予谈话提醒；对时任佳木斯市副市长王某某给予诫勉；对时任佳木斯市财政局局长王某某给予党内警告处分；对时任佳木斯市财政局副局长周某某给予政务警告处分；对时任佳木斯市住房和城乡建设局局长王某给予党内警告处分；对时任佳木斯高新技术产业开发区党工委书记、管理委员会常务副主任付某某给予党内警告处分；对时任佳木斯市城市管理综合执法局局长张某给予党内警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

四、河南省开封市杞县五里河镇通过国有企业垫付资金建设楼堂馆所新增隐性债务953.1万元。2021年4月，杞县五里河镇政府会议研究决定，委托县属国有企业杞县城市发展投资有限公司的子公司杞县德源城乡建设投资有限公司，负责五里河文化广场项目的融资、投资、招投标事宜。该项目于2021年7月开工建设，占地46.91亩，计划投资1701.97万元。截至2022年底，应支付施工方953.1万元，由杞县德源城乡建设投资有限公司使用自有资金垫付等方式筹集，形成新增隐性债务953.1万元。中共河南省纪律检查委员会、河南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任杞县政协副主席、五里河金三角片区改造项目指挥部副指挥长粟某某给予政务警告处分；对时任杞县五里河镇党委书记马某某给予诫勉；对时任杞县五里河镇镇长郭某给予诫勉；对时任杞县城市发展投资有限公司董事长侯某某给予诫勉；对时任杞县城市发展投资有限公司副总经理、杞县德源城乡建设投资有限公司法定代表人谢某某给予政务记过处分；对时任杞县城市发展投资有限公司副总经理、杞县德源城乡建设投资有限公司实际负责人刘某某给予政务记过处分；对时任杞县城市发展投资有限公司副总经理、杞县德源城乡建设投资有限公司分管财务领导耿某某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

五、云南省昆明市富民县通过所属国有企业筹集资金建设楼堂馆所新增隐性债务1.69亿元。2014年3月，富民县政府召开常务会议议定，由县属国有企业原富民县国有资产投资经营有限责任公司（现云南富民产业发展投资集团有限公司）自筹资金建设黎阳大厦。2020年5月项目建成后，富民县30家行政事业单位入驻黎阳大厦办公。黎阳大厦总投资共计1.89亿元，截至2022年底，富民县政府支付0.2亿元，企业垫付资金1.69亿元，形成新增隐性债务1.69亿元。中共云南省纪律检查委员会、云南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任富民县委书记李某某给予诫勉；对时任富民县委书记李某给予诫勉；对时任富民县县长周某某给予党内严重警告处分；对时任富民县县长王某给予党内严重警告处分；对时任富民县财政局副局长、县国有资产投资经营有限责任公司总经理、县国有资产监督管理办公室主任杨某某给予通报批评；对时任云南富民产业发展投资集团有限公司副总经理、董事长杨某责令作出书面检查；对其他相关人员一并进行了处理。

六、青海省海东市通过国有企业直接借款新增政府隐性债务16.45亿元。2019年12月和2020年8月，海东城市开发建设投资有限公司依据海东市政府出具的给予其每年10亿元财政补贴文件，安排子公司海东市城乡投资发展有限公司、海东东林绿化苗木有限公司向中国农业发展银行海东市分行共计贷款18亿元，用于乐都区碾伯镇农村人居环境改造项目支出。截至2021年6月末，两笔贷款提款16.45亿元，形成新增隐性债务16.45亿元。中共青海省纪律检查委员会、青海省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任海东市副市长白某某给予诫勉；对时任海东城市开发建设投资有限公司董事长妥某某给予党内警告处分；对时任海东城市开发建设投资有限公司副总经理兼财务审计部部长李某某给予批评教育。

2024年9月19日 8个

一、天津市天津港保税区向地方国有企业直接借款新增隐性债务73.97亿元。2018年6月至2023年5月，依据天津港保税区党委常委会会议纪要，决定由天津港保税区管理委员会向天津保税区投资控股集团有限公司及其子公司天津天保国际物流集团有限公司累计借款147.32亿元，并全部转借给天津临港投资控股有限公司用于偿还其存量债务。截至2023年5月，天津港保税区管理委员会已归还天津保税区投资控股集团有限公司及其子公司天津天保国际物流集团有限公司27.57亿元，借款余额为119.75亿元。扣除用于地方政府隐性债务统计监测系统中存量债务“借新还旧”的45.78亿元后，剩余部分形成新增隐性债务73.97亿元。中共天津市纪律检查委员会、天津市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任天津港保税区工委（党委）书记、管委会主任尤某某给予党内警告处分；对时任天津港保税区工委委员、管委会副主任吕某某给予政务警告处分；对时任天津港保税区党委副书记毕某某给予批评教育并责令作出深刻检查；对时任天津港保税区党委书记、管委会主任洪某某给予批评教育并责令作出深刻检查；对时任天津港保税区党委委员、管委会副主任寇某某给予批评教育并责令作出深刻检查；对时任天津保税区投资控股集团有限公司党委书记、保税区党委常委赵某某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

二、辽宁省营口市鲅鱼圈区向地方国有企业借款新增隐性债务19.96亿元。2022年至2023年6月，依据营口市鲅鱼圈区政府印发的《关于化解债务筹集资金备忘录》，营口市鲅鱼圈区财政局向地方国企借款15.37亿元、其他企业等借款4.59亿元，将全部借款纳入城建专户统筹使用，形成新增隐性债务19.96亿元。中共辽宁省纪律检查委员会、辽宁省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任鲅鱼圈区委副书记、区长孟某给予诫勉；对时任鲅鱼圈区委副书记、区长管某某给予政务警告处分；对时任鲅鱼圈区委常委、副区长曲某某给予政务记过处分；对时任鲅鱼圈区财政局局长徐某给予政务记大过处分；对时任鲅鱼圈区财政事务中心主任周某给予政务记过处分；对时任营口经济技术开发区华源热力供暖有限公司总经理刘某某给予批评教育；对时任营口市鲅鱼圈区营港热力有限公司总经理闫某给予批评教育；对时任营口市鲅鱼圈区城市更新保障中心主任于某某给予批评教育；对其他相关人员一并进行了处理。

三、湖南省属公办职业学校以租代建新增隐性债务4.5亿元。2018年11月，湖南石油化工职业技术学院自行确定与岳阳湘女文化教育发展有限公司合作，采取以租代建的方式建设新校区，通过每年支付租金1233万元和以三产委托经营（包含新、老校区）的方式进行回购，期限30年，总金额4.5亿元，形成新增隐性债务4.5亿元。中共湖南省纪律检查委员会、湖南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任湖南石油化工职业技术学院党委书记雷某某给予党内严重警告处分；对时任湖南石油化工职业技术学院党委副书记、副院长徐某责令作出书面检查；对时任湖南石油化工职业技术学院党委委员、项目部总指挥刘某给予党内警告处分；对时任湖南石油化工职业技术学院副院长孙某给予批评教育；对时任湖南石油化工职业技术学院副院长郭某某给予批评教育；对时任湖南石油化工职业技术学院党委委员刘某某给予谈话提醒。

四、江西省抚州市东乡区通过地方国有企业借款新增隐性债务3.4亿元。2022年3月至12月，抚州市东乡区财政局以退回资本公积名义从抚州市东乡区工业与科技创新投资集团有限公司、抚州市东乡区城市投资发展有限公司2家区属国有企业调入融资资金3.4亿元统筹使用，形成新增隐性债务3.4亿元。中共江西省纪律检查委员会、江西省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任东乡区委副书记、区长李某某给予诫勉；对时任东乡区委常委、常务副区长李某给予党内警告处分；对时任东乡区财政局党组书记、局长朱某某给予党内严重警告处分；对时任抚州市东乡区工业与科技创新投资集团有限公司董事长刘某某责令作出书面检查；对时任抚州市东乡区城市投资发展有限公司董事长陈某某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

五、吉林省通化市梅河口市以公立医院等为主体贷款新增隐性债务2.98亿元。2020年12月，依据梅河口市政府会议纪要，原梅河口市中心医院（现吉林大学第一医院梅河医院）以补充运营资金名义向吉林银行股份有限公司通化梅河口支行贷款，并转借梅河口市财源投资有限公司2.98亿元。其中，梅河口市财源投资有限公司用于购买国有资产1.59亿元，且产生的出售收益由梅河口市国有资产经营有限责任公司上缴市财政；其余资金也转至梅河口市财政局统筹使用。上述贷款实际还本付息均由财政承担，形成新增隐性债务2.98亿元。中共吉林省纪律检查委员会、吉林省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任梅河口市委书记王某某给予政务警告处分；对时任梅河口市委常委、副市长王某给予诫勉；对时任梅河口市财政局党组书记、局长孙某某给予政务警告处分；对时任梅河口市聚源投资有限责任公司、梅河口市创源发展投资有限公司法人胡某某给予诫勉；对时任梅河口市中心医院院长李某某给予批评教育；对其他相关人员一并进行了处理。

六、内蒙古自治区包头市向融资租赁有限公司借款用于偿还存量隐性债务并作为化债处理，造成化债不实0.68亿元。2018年9月至2019年12月，包头轻工职业技术学院向远东宏信融资租赁有限公司、平安国际融资租赁有限公司借款，用于偿还实训楼及附属配套设施工程等20项存量隐性债务0.68亿元，并在地方政府隐性债务统计监测系统中作为化债处理，造成化债不实0.68亿元。中共内蒙古自治区纪律检查委员会、内蒙古自治区监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任包头市财政局局长张某某给予谈话提醒；对包头市财政局副局长奇某某给予批评教育并责令作出书面检查；对时任包头市财政局债务管理办公室负责人李某某给予党内警告处分；对时任包头市财政局债务科科长王某给予党内警告处分；对时任包头轻工职业技术学院院长任某某给予批评教育并责令作出书面检查；对时任包头轻工职业技术学院副院长薛某给予批评教育并责令作出书面检查；对其他相关人员一并进行了处理。

七、海南省临高县要求代理银行垫款支付且长期未清算新增隐性债务8.4亿元。2022年11月至12月，临高县财政局违反各地财政部门不得违规要求代理银行延期清算并长期垫付资金的规定，按照与中国工商银行股份有限公司临高支行、中国农业银行股份有限公司临高县支行、中国建设银行股份有限公司临高支行、海南临高农村商业银行股份有限公司的沟通意见，要求以上银行延期清算，违规垫付8.4亿元。截至2022年12月末，临高县财政局未清算长期垫付资金，形成新增隐性债务8.4亿元。中共海南省纪律检查委员会、海南省监察委员会，国家金融监督管理总局依纪依规组织对相关单位和责任人予以问责。对时任临高县委副书记、县长唐某某给予批评教育、责令作出书面检查并通报；对时任临高县委常委、副县长李某某给予诫勉；对时任临高县财政局局长庞某某、副局长王某给予政务警告处分；对时任临高县财政局国库室主任罗某给予诫勉；对中国工商银行股份有限公司临高支行处以罚款45万元；对中国农业银行股份有限公司临高县支行处以罚款45万元；对中国建设银行股份有限公司临高支行处以罚款45万元；对时任中国工商银行股份有限公司临高支行行长郭某、分管副行长谢某某给予警告；对时任中国农业银行股份有限公司临高县支行行长王某、分管副行长文某某给予警告；对时任中国建设银行股份有限公司临高支行行长郭某某给予警告。

八、宁夏回族自治区银川市永宁县国有企业以农村人饮及农业灌溉特许经营权质押融资新增隐性债务3.2亿元。2023年3月，依据永宁县政府常务会议审议通过的《永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营项目实施方案》，永宁县财政局与永宁县丰源农业发展有限责任公司签订《永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营项目资产转让协议》及《永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营项目特许经营协议》，将永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营权转让给该公司。永宁县丰源农业发展有限责任公司与中国农业发展银行永宁县支行签订《权利质押合同》，借款3.2亿元，期限20年，用于永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营项目，《权利质押合同》附件资料中包含出质权利债务人永宁县财政局出具的《关于永宁县农村人饮及农业灌溉特许经营项目相关预算资金的说明》，承诺在特许经营期间将农业灌溉向干渠缴纳的水费及农村人饮和农业灌溉设备的更新及维修费用全额列入预算，形成新增隐性债务3.2亿元。中共宁夏回族自治区纪律检查委员会、宁夏回族自治区监察委员会，国家金融监督管理总局依纪依规组织对相关单位和责任人予以问责。对时任永宁县委书记朱某给予批评教育；对时任永宁县县长雒某某给予政务警告处分；对时任永宁县常务副县长黄某某给予政务警告处分；对时任财政局局长谢某某给予政务记过处分；对时任永宁县住房和城乡建设局局长白某某给予批评教育；对时任永宁县丰源农业发展有限责任公司董事长屈某某给予政务警告处分；对时任永宁县丰源农业发展有限责任公司总经理唐某某给予政务记过处分；对中国农业发展银行永宁县支行处以罚款50万元；对时任中国农业发展银行永宁县支行副行长（临时负责人）王某给予警告；对其他相关人员一并进行了处理。

2023年11月6日 8个

一、湖北省部分地区要求省属国有企业垫资建设新增隐性债务。2008年以来，随州市、咸宁市、鄂州市及所属华容区、荆州市及所属荆州区、宜昌市及所属宜都市、黄冈市黄梅县、恩施州恩施市、荆门市钟祥市等地政府，以及武汉东湖新技术开发区管理委员会、襄阳东津新区（襄阳经济技术开发区）管理委员会与湖北联投集团有限公司、原湖北省交通投资集团有限公司（现湖北交通投资集团有限公司）、原湖北省文化旅游投资集团有限公司（现湖北文化旅游集团有限公司）等3家省属国有企业签订协议，由3家企业垫资承担一级土地整理开发、基础设施建设等城市综合开发业务，地方政府以土地收益偿付企业开发成本及适当收益。2018年8月至2021年6月末，形成新增隐性债务214.8亿元。中共湖北省纪律检查委员会、湖北省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任随州市政府党组成员、副市长吴某某责令作出书面检查，并进行通报；对时任咸宁市政府党组成员、副市长吴某给予诫勉；对时任鄂州市委常委、常务副市长李某某给予政务记过处分；对时任荆州市委常委、常务副市长钟某某给予诫勉；对时任宜昌市财政局党组书记、局长柳某责令作出书面检查，并进行通报；对时任黄梅县委副书记、县长，黄梅县防范化解政府债务风险攻坚战指挥部指挥长屈某某责令作出书面检查，并进行通报；对时任恩施市委常委、常务副市长崔某某给予诫勉；对时任钟祥市委副书记、市长郭某某作出书面检查，并进行通报；对时任武汉东湖新技术开发区管理委员会副主任关某某给予诫勉；对时任襄阳东津新区党工委书记、襄阳东津新区管理委员会主任肖某给予诫勉；对时任湖北联投集团有限公司党委委员、总会计师王某某给予政务警告处分；对时任湖北省交通投资集团有限公司董事长龙某某责令作出书面检查，并进行通报；对时任恩施旅游集团有限公司党委书记、董事长周某某责令作出书面检查，并进行通报；对时任荆州旅游投资开发集团有限公司党委副书记、董事长邓某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

二、广西壮族自治区柳州市要求国有企业垫资建设应由财政预算安排的项目新增隐性债务。2016年2月起，广西柳州市北城投资开发集团有限公司、广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司、广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司、广西柳州市东城投资开发集团有限公司依据市委常委会会议、市政府常务会议决议，垫资承担应由财政预算安排的土地一级整理开发、代行土地收储等业务。2018年至2021年6月末，形成新增隐性债务176.95亿元。中共广西壮族自治区纪律检查委员会、广西壮族自治区监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任柳州市委书记郑某某给予党内警告处分；对时任柳州市委副书记、市长吴某给予政务记过处分；对时任柳州市委常委、常务副市长刘某给予通报批评；对时任柳州市发展和改革委员会党组书记、主任王某给予诫勉；对时任广西柳州市北城投资开发集团有限公司党委书记、董事长唐某某给予党内警告处分；鉴于时任广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司党委书记、董事长吴某某因涉嫌职务犯罪已被开除党籍和公职，对其不再追责；对时任广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司党委书记、董事长卓某某给予党内警告处分；对时任广西柳州市东城投资开发集团有限公司党委书记、董事长韦某给予党内警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

三、陕西省西安市通过国有企业举债融资新增隐性债务。2019年8月至2020年12月，依据西安市政府专项问题会议决定，西安国际会议中心等项目建设资金由市、区两级财政承担。西安世园投资（集团）有限公司以西安国际会展中心展览馆等3个项目建设的名义向交通银行股份有限公司陕西省分行等5家银行贷款70亿元，截至2021年6月末，项目实际提款61.5亿元，其中26亿元用于西安国际会议中心项目建设支出，形成新增隐性债务26亿元。中共陕西省纪律检查委员会、陕西省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任西安市市长上官某某给予党内警告处分；对时任西安市副市长李某给予批评教育，并责令在年度民主生活会上作出说明和检查；对时任西安浐灞生态区管理委员会主任门某给予批评教育，并责令在年度民主生活会上作出说明和检查；对时任西安市财政局局长杨某给予党内警告处分；对时任西安市财政局局长李某某给予政务记过处分；对其他相关人员一并进行了处理。

四、河南省许昌市鄢陵县要求代理银行垫付资金且长期未清算新增隐性债务。2019年6月至2020年12月，鄢陵县财政局违反各地财政部门不得违规要求代理银行延期清算并长期垫付资金的规定，按照自行与中国农业银行股份有限公司鄢陵县支行（以下简称农业银行鄢陵县支行）签订的《国库集中支付代理委托合作协议》，要求农业银行鄢陵县支行延期清算，违规垫付应由财政负担的支出12.84亿元；2020年3月至10月，鄢陵县财政局按照自行与中国建设银行股份有限公司鄢陵支行（以下简称建设银行鄢陵支行）签订的《国库集中支付代理委托合作协议》、《鄢陵县财政国库集中支付业务代理协议》，要求建设银行鄢陵支行延期清算，违规垫付应由财政负担的支出7.3亿元。上述资金合计20.14亿元，用于工程款、购买土地指标款、业务经费、民生类项目等支出。截至2022年1月末，鄢陵县财政局未清算长期垫付资金，形成新增隐性债务20.14亿元。中共河南省纪律检查委员会、河南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任鄢陵县委书记、鄢陵县县长李某某作出免职处理并给予诫勉；对时任鄢陵县县长李某某给予批评教育并责令作出书面检查；对时任鄢陵县委常委、常务副县长、三级调研员张某责令作出书面检查；对时任鄢陵县委常委、副县长韩某某给予诫勉；对时任鄢陵县政府党组成员、副县长连某某责令作出书面检查；对时任鄢陵县财政局党委书记、局长耿某某给予党内警告处分。

五、四川省成都市彭州市以预期土地出让收入等作为项目投资回报来源要求国有企业垫资建设新增隐性债务。2021年1月，依据彭州市委、彭州市政府有关会议决定，以及彭州市濛阳新城建设领导小组办公室印发的《彭州市濛阳新城片区开发投资合作实施方案》，彭州市政府授权彭州市国有资产经营管理有限公司作为濛阳新城片区综合开发城市综合运营商，开展区域内基础设施、地产开发等项目的投资、融资、开发、建设及运营工作，并承诺以预期土地出让收入等作为项目投资回报来源。截至2021年9月末，该公司累计筹集资金4.32亿元用于新城片区建设，形成新增隐性债务4.32亿元。中共四川省纪律检查委员会、四川省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任彭州市委书记王某某给予诫勉；对时任彭州市委副书记、市长陈某某给予诫勉；对时任彭州市委副书记、濛阳新城建设领导小组组长张某某给予党内警告处分；对时任彭州市副市长、濛阳新城建设领导小组副组长胡某某给予诫勉；对时任彭州市副市长、濛阳新城建设领导小组副组长龚某某给予诫勉；对时任彭州市财政局党组书记、局长周某某给予警告处分；对时任彭州市发展和改革局党组书记、局长，濛阳新城建设领导小组副组长马某给予党内警告处分；对时任彭州市国有资产经营管理有限公司董事长覃某某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

六、江西省景德镇市以国有企业为主体融资借新还旧并作为化债处理造成化债不实。2021年1月至6月，景德镇市城市建设投资集团有限责任公司及其子公司以发行中期票据、超短期融资券和融资租赁、固定资产贷款、流动资金贷款等方式获取的融资资金3.43亿元，偿还12笔到期隐性债务并作为化债处理，造成化债不实3.43亿元；景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司以短期融资券募集资金、债务融资工具定向募集资金、棚改贷款归垫资金以及自有资金12.05亿元，偿还到期隐性债务并作为化债处理，造成化债不实12.05亿元。中共江西省纪律检查委员会、江西省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任景德镇市委书记钟某某给予批评教育并进行通报；对时任景德镇市委副书记、市长刘某给予批评教育并进行通报；对时任景德镇市委常委、常务副市长黄某某给予政务记过处分；对时任景德镇市副市长张某某给予政务警告处分；对时任景德镇市财政局局长孙某某给予政务记过处分；对时任景德镇市城市建设投资集团有限责任公司董事长高某某给予诫勉；对时任景德镇市城市建设投资集团有限责任公司董事长高某某给予批评教育；对时任景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司董事长吴某给予诫勉；对其他相关人员一并进行了处理。

七、中国农业发展银行陕西省分行违法违规向地方政府及其部门提供融资及相关服务新增隐性债务。2020年，中国农业发展银行陕西省分行考虑到西安市河湖水系保护治理项目还款来源为中央、省级、市级、区级水利建设基金，决定支持鄠邑区、阎良区、周至县等区县有关项目建设。2020年6月，中国农业发展银行西安市鄠邑区支行与西安市鄠邑区兴水水务有限责任公司签订借款合同，合同金额4.6亿元，实际提款3.3亿元，截至2021年6月末贷款余额3.3亿元；2020年9月，中国农业发展银行西安市阎良区支行与西安市阎良区兴水实业有限责任公司签订借款合同，合同金额11.35亿元，实际提款7.26亿元，截至2021年6月末贷款余额7.26亿元；2020年9月至11月，中国农业发展银行周至县支行与周至县兴水水务有限责任公司签订3份借款合同，合同金额共计2.2亿元且全部提款，截至2021年6月末贷款余额2.2亿元。上述贷款均用于西安市河湖水系保护治理项目支出，贷款余额形成新增隐性债务12.76亿元。原银保监会（现国家金融监督管理总局）依纪依规组织对相关单位和责任人予以问责。对中国农业发展银行陕西省分行处以顶格罚款50万元；对时任中国农业发展银行陕西省分行主管审查审批副行长、贷委会主任王某某给予警告；对其他相关人员一并进行了处理。

八、中国农业银行股份有限公司芜湖分行及辖区内相关支行违法违规向地方政府及其部门提供融资及相关服务新增隐性债务。2020年7月至8月，中国农业银行股份有限公司芜湖分行依据贷审会有关决定、当地政府及部门出具的授权有关公司筹措应由财政预算安排资金的文件等资料，由芜湖黄山路支行向芜湖市竣安建设有限公司发放贷款2亿元、芜湖赭山支行向芜湖生物药业科技有限责任公司发放贷款2亿元、芜湖新时代支行向芜湖高新建设发展有限公司发放贷款2亿元、无为市支行向无为市海融国有资产运营管理有限公司发放贷款0.8亿元，用于抗洪救灾支出，截至2021年6月末，贷款余额形成新增隐性债务4.71亿元。原银保监会（现国家金融监督管理总局）依纪依规组织对相关单位和责任人予以问责。对中国农业银行股份有限公司芜湖分行处以罚款25万元；对中国农业银行股份有限公司芜湖黄山路支行、芜湖赭山支行、芜湖新时代支行、无为市支行等4家支行分别处以罚款20万元；对时任中国农业银行股份有限公司芜湖分行三农金融部总经理朱某某给予警告；对时任中国农业银行股份有限公司芜湖分行公司业务部副总经理王某给予警告；对其他相关人员一并进行了处理。

2022年7月29日 8个

一、陕西省延安市新区投资开发建设有限公司、延安新区市政公用有限公司通过代政府借款等方式违法违规融资。2016年1月至2018年3月，延安市新区投资开发建设有限公司、延安新区市政公用有限公司将银行贷款等融资资金69.07亿元，按要求交由延安市新区管理委员会统筹使用，用于延安新区基础设施、道路工程等建设，截至2018年5月底，形成政府承诺以财政资金偿还的债务36.8亿元，造成新增隐性债务。延安市人民政府、中共延安市纪律检查委员会、延安市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任延安市新区投资开发建设有限公司总经理高某给予政务记过处分并责令其作书面检查；责令时任延安市新区投资开发建设有限公司副总经理、纪检负责人陈某某作书面检查；对时任延安新区市政公用有限公司董事长鲁某某给予政务记过处分；对时任延安市新区党工委副书记、管理委员会主任薛某某给予政务记过、党内警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

二、黑龙江省牡丹江市城市投资集团有限公司通过政府承诺方式违法违规融资。2015年10月，时任牡丹江市常务副市长白某某批准相关部门与牡丹江市城市投资集团有限公司签订委托代建协议18份（其中15份为事后补签），承诺安排财政补贴15.86亿元，并以预期土地出让收入支付应收账款16.18亿元，支持该公司发行“16牡城02债”18亿元，造成新增隐性债务。中共黑龙江省纪律检查委员会、黑龙江省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任牡丹江市城市投资集团有限公司董事长、总经理宋某某给予政务警告处分，时任副总经理丁某某给予政务警告处分；对时任牡丹江市常务副市长白某某给予政务记过处分；对时任牡丹江市人民代表大会常务委员会党组书记、副主任梁某给予党内警告处分；对时任牡丹江市发展和改革委员会主任付某某给予诫勉谈话；对时任牡丹江市财政局局长金某某给予诫勉谈话；对其他相关人员一并进行了处理。

三、贵州省遵义市新区建投集团有限公司通过政府部门担保方式违法违规融资。2017年11月，遵义市新区建投集团有限公司以其控股子公司持有的对贵州新蒲经济开发区管理委员会7.02亿元应收账款为质押，通过上海金元百利资产管理有限公司发行“金元百利遵义建投基建系列专项资管计划”（1-7号）产品以及委托贵阳银行股份有限公司遵义分行向其贷款的方式，共募集资金3亿元，造成新增隐性债务。贵州新蒲经济开发区管理委员会出具了债权债务确认函、债权债务及收益权转让确认函，承诺履行还款义务。中共贵州省纪律检查委员会、贵州省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任遵义市新区建投集团有限公司董事长刘某某进行提醒谈话，时任党委副书记、副董事长、副总经理王某某给予政务警告处分，时任党委委员、董事、财务总监李某某给予政务警告处分；对时任遵义市新蒲新区管理委员会党工委副书记、管理委员会主任兼贵州新蒲经济开发区管理委员会党工委副书记、管理委员会主任路某给予诫勉谈话；对时任贵州新蒲经济开发区管理委员会副主任朱某给予诫勉谈话；对其他相关人员一并进行了处理。

四、江苏省原洪泽县城市资产经营有限公司通过抵押公益性资产发债方式违法违规融资。2016年7月，原洪泽县城市资产经营有限公司（现淮安市洪泽区城市资产经营有限公司）抵押包含3宗作为绿地广场、市民文化广场使用的地块在内的土地使用权，发行“16洪泽债”10亿元，造成新增隐性债务。淮安市人民政府、中共淮安市纪律检查委员会、淮安市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任洪泽县城市资产经营有限公司副总经理陈某给予撤职处分；对时任洪泽县副县长王某某给予开除党籍、开除公职处分；对其他相关人员一并进行了处理。

五、安徽省池州金达建设投资有限公司通过质押政府购买服务协议约定的应收账款方式违法违规融资。2016年6月，经池州经济技术开发区管理委员会专题会议研究同意，池州经济技术开发区财政局与原安徽省池州市平天湖建设工程有限公司（现安徽平天湖投资控股集团有限公司，以下简称平天湖公司）的全资子公司池州金达建设投资有限公司（以下简称金达公司）签订政府购买服务协议，以7.8亿元购买平天湖公司建设的金光大道等22条市政道路的运营服务，并出具文件承诺将购买服务资金按约定逐年纳入本级财政预算管理。当年7月，金达公司以上述协议约定的应收政府购买服务费7.8亿元为质押，向交通银行股份有限公司池州分行贷款5亿元，造成新增隐性债务。安徽省人民政府依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任平天湖公司副总经理、金达公司董事长、法定代表人方某某给予撤职处分；对时任池州经济技术开发区党工委委员、副调研员方某某给予降级处分；对时任池州经济技术开发区财政局局长盛某某给予记大过处分；对其他相关人员一并进行了处理。

六、山东省原沂南县城乡建设发展有限公司通过以财政资金为还款来源发债方式违法违规融资。2016年11月，经沂南县人大常委会同意，沂南县政府决定以政府购买服务方式运作沂南县扶贫社会效用债券项目，由县财政安排预算资金按年支付相关债券项目资金，并与原沂南县城乡建设发展有限公司（现沂南县城市发展集团有限公司，以下简称沂南城建公司）签订了为期10年总价7亿元的政府购买服务合同。当年12月，沂南城建公司发行“沂南县社会效应债券”，募集资金5亿元，用于光伏扶贫电站、孝心养老基金补贴等扶贫项目，造成新增隐性债务。山东省人民政府、沂南县监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任沂南城建公司董事长朱某某给予记过处分；对时任沂南县财政局国有资产运营中心副主任刘某某给予行政降级处分；对其他相关人员一并进行了处理。

七、江西省乐平市古戏台投资管理有限公司、原乐平市国有资产经营管理有限公司通过抵押储备土地和公益性资产方式违法违规融资。2015年9月，乐平市人民政府要求原乐平市国土资源局（现乐平市自然资源和规划局）将储备土地注入乐平市古戏台投资管理有限公司（以下简称乐平市古戏台公司），乐平市古戏台公司以上述地块为抵押向中国工商银行股份有限公司乐平支行和景德镇农村商业银行股份有限公司借款2亿元，造成新增隐性债务。2016年11月，经乐平市人民政府同意，原乐平市国有资产经营管理有限公司（现乐平市国有资产经营管理集团有限公司）以政府及其部门办公用房抵押，向九江银行股份有限公司借款2亿元，造成新增隐性债务。中共江西省纪律检查委员会、江西省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任乐平市古戏台公司经理徐某某给予政务警告处分；对时任乐平市国有资产经营管理有限公司董事长、总经理程某某给予政务警告处分；对时任乐平市市长罗某给予批评教育；对时任乐平市市长徐某给予政务警告处分；对时任乐平市常务副市长张某某给予批评教育；对其他相关人员一并进行了处理。

八、重庆市黔江区城市建设投资（集团）有限公司通过财政担保方式违法违规融资。2015年11月至12月，经黔江区人民政府批复同意，重庆市黔江区城市建设投资（集团）有限公司向原贵州中黔金融资产交易中心有限公司（现贵州中黔金科产业投资有限公司）融资0.55亿元。黔江区财政局报经黔江区人民政府有关负责人批准后，为该笔融资提供了协调资金支付融资产品本息的承诺函，造成新增隐性债务。重庆市人民政府、中共重庆市纪律检查委员会、重庆市监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任重庆市黔江区城市建设投资（集团）有限公司董事长张某某给予行政撤职处分；对时任黔江区区长徐某给予批评教育；对时任黔江区常务副区长夏某某给予党内警告处分；对时任黔江区财政局局长卢某给予行政撤职处分；对其他相关人员一并进行了处理。

2022年5月18日 8个

为贯彻落实党中央、国务院关于地方政府隐性债务（以下简称隐性债务）问题终身问责、倒查责任的要求，财政部会同相关部门持续加强监管力度，严肃查处新增隐性债务和隐性债务化解不实（以下简称化债不实）等违法违规行为，推动有关地方和部门切实开展问责工作，形成有效震慑。为进一步严肃财经纪律，发挥警示教育作用，以儆效尤，现将其中8个隐性债务问责典型案例通报如下：

一、安徽省安庆市化债不实、新增隐性债务。2019年11月，在未征得相关贷款金融机构同意的情况下，安庆市有关单位根据安庆市人民政府会议研究决定，与安庆市同庆实业有限公司签订补充协议，将已用于质押融资的原棚户区改造政府购买服务项目协议的合同额进行变更，对其中的371.76亿元直接删除作为化债处理，造成化债不实。2020年4月，安庆市人民政府下属的同安控股有限责任公司发行中期票据募集资金，其中3.5亿元用于偿还前期隐性债务利息，约定该笔融资由政府承担，造成新增隐性债务。中共安徽省纪律检查委员会、安徽省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任安庆市委常委、常务副市长张某某批评教育；对时任安庆市财政局党组书记、局长华某某给予政务记大过处分，并调整职务；对时任同安控股有限责任公司党委副书记、常务副总经理沈某政务警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

二、河南省信阳市浉河区假借医院采购药品名义新增隐性债务。2018年3月，信阳市第三人民医院根据浉河区政府常务会议纪要，以采购药品为由向中信银行股份有限公司信阳分行贷款2.5亿元，用于支付应由财政预算安排的新院项目工程款，造成新增隐性债务。中共河南省纪律检查委员会、河南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任浉河区委副书记、区长于某某给予诫勉；对时任浉河区财政局局长李某给予党内严重警告处分；对时任浉河区卫生和计划生育委员会党组书记、主任陈某某给予党内严重警告处分；对时任信阳市第三人民医院院长张某某给予党内严重警告处分。

三、贵州省兴义市通过国有企业举债融资新增隐性债务。2017年10月，兴义市龙达交通建设投资集团有限公司根据兴义市政府常务会议要求，与兴义市交通运输局、光大兴陇信托有限责任公司（以下简称光大兴陇）签订协议，确认享有对兴义市交通运输局4.6亿元的应收账款债权，并于2018年2月以该债权为标的，向光大兴陇融资2.99亿元，用于应由财政预算安排的S105兴义至陇岸公路改扩建工程项目建设，造成新增隐性债务。中共贵州省纪律检查委员会、贵州省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任兴义市市长袁某某给予诫勉；对时任兴义市副市长熊某某给予诫勉；对时任兴义市交通运输局党组书记、局长王某给予政务警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

四、江西省贵溪市通过融资平台公司募集资金用于市政建设支出新增隐性债务。2019年1月，时任贵溪市财政局局长项某某提议，并报贵溪市常务副市长李某某同意，贵溪市人民政府办公室下发抄告单，要求贵溪市城市建设投资开发公司（以下简称市城投公司）承担应由财政预算安排的城乡社区建设、市政维护类和还本付息类等支出。同年10月，时任贵溪市财政局局长（兼任市城投公司党组书记）李某某提议，并报经时任贵溪市市长周某某和常务副市长李某某同意，市城投公司从发行企业债券募集资金中安排1.7亿元，用于被征地农民失业保险费用、棚户区改造征地拆迁、部门工作经费、园林绿化养护等应由财政预算安排的支出，造成新增隐性债务。中共江西省纪律检查委员会、江西省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任贵溪市委书记梅某批评教育，责令结合其他有关问题一并作出深刻书面检查；对时任贵溪市市长周某某通报批评，责令作出书面检查；鉴于时任贵溪市常务副市长李某某涉及其他违纪违法问题已被留置，作并案处理；对时任贵溪市财政局局长项某某给予政务警告处分；对时任贵溪市财政局局长兼市城投公司党组书记李某某给予政务警告处分；对其他相关人员一并进行了处理。

五、湖南省宁乡市新增隐性债务、化债不实。2018年10月至2019年6月，宁乡市城发投资控股集团有限公司（原宁乡县城市建设投资集团有限公司，以下简称城发集团）通过融资租赁、银行贷款等方式融资4.07亿元，用于应由财政预算安排的沩水流域综合治理工程等灾后重建项目支出。2019年，宁乡市国资投资控股集团有限公司（原宁乡市国有资产经营有限公司，以下简称国资集团）通过信托、银行贷款等方式融资7.17亿元，用于应由财政预算安排的金沙路等灾后重建公益性项目支出。以上两项共造成新增隐性债务11.24亿元。2017年10月至2019年12月，宁乡经济技术开发区建设投资有限公司及其子公司将债权融资计划、银行贷款方式募集资金中的1.87亿元，用于偿还到期隐性债务，并作为化债处理。2019年6-12月，城发集团子公司以非公开公司债券、流动资金贷款的方式融资2.3亿元用于偿还到期隐性债务，并作为化债处理。以上两项实质为借新还旧，属于化债不实。中共湖南省纪律检查委员会、湖南省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。鉴于时任宁乡经济技术开发区党工委书记、宁乡市委书记周某，2020年12月已被给予开除党籍、行政撤职、降为二级科员处分，对其不再追责；对时任宁乡市委副书记、市长王某某责令作出检查；鉴于时任宁乡市常务副市长刘某因其涉嫌严重违纪违法问题，2018年8月已被开除党籍和公职，对其不再追责；对时任城发集团董事长姚某某给予政务警告处分；对时任国资集团董事长曾某给予政务警告处分；对时任国资集团所属宁乡市交通建设投资有限公司董事长易某某责令检查；对其他相关人员一并进行了处理。

六、河南省孟州市借政府购买服务名义新增隐性债务。2016年8月，孟州市水利局根据孟州市人民政府授权，与孟州市国投贸易有限公司签订政府购买服务合同，实施孟州市水系暨配套设施建设项目，合同金额9.08亿元，约定到期需偿还的贷款本息列入孟州市中长期财政预算。当月，孟州市人大常委会、孟州市人民政府、孟州市财政局分别出具决议、批复、承诺书等文件，明确将9.08亿元资金列入孟州市中长期财政预算。2016年9月，孟州市国投贸易有限公司与银行签订合同，贷款4亿元用于该项目建设，造成新增隐性债务。河南省人民政府依纪依规组织对相关责任人予以问责。时任孟州市委书记李某某由于其他违纪问题已于2017年5月被立案调查，并于2018年3月给予撤职处分；对时任孟州市委常委、副市长卢某某给予党内警告处分；对时任孟州市财政局党组书记、局长王某某给予政务记过处分；对时任孟州市人大常委会党组成员、财经委主任尚某某给予党内警告处分；对时任孟州市水利局党组书记、局长党某某给予政务记过处分；对时任孟州市财政经济技术开发中心主任李某某给予党内严重警告、政务记大过处分；对时任孟州市国投贸易有限公司董事长、总经理，中共孟州市投资开发有限公司支部委员会委员闫某某给予撤销党内职务、政务撤职处分。

七、浙江省湖州市湖州经济技术开发区通过占用国有企业资金方式新增隐性债务。2016年11月，湖州经济技术开发区管理委员会以资金“往来”名义占用浙江湖州环太湖集团有限公司（以下简称环太湖公司）、湖州新城公用工程有限公司、湖州聚源城市建设发展有限公司15.95亿元，并以“拨款”、“补贴收入”等名义拨付给环太湖公司、湖州西塞山开发建设有限公司，用于开发区公益性项目建设，造成新增隐性债务。中共浙江省纪律检查委员会、浙江省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任湖州经济技术开发区党委书记、管理委员会主任施某某给予党内严重警告处分；对时任湖州经济技术开发区党委副书记、管理委员会副主任凌某某给予政务记大过处分，调离工作岗位；对时任湖州经济技术开发区党委委员、管理委员会副主任李某给予政务警告处分；对时任湖州经济技术开发区财政局局长汪某给予政务降级处分，免职处理；对时任湖州经济技术开发区财政局副局长盛某给予政务记过处分；对其他相关人员一并进行了处理。

八、甘肃省兰州市七里河区欠付公益性项目工程款新增隐性债务。2017年7月，兰州高新技术产业开发区七里河园区管理委员会(以下简称七里河园区管委会)与兰州合力建设管理有限公司（以下简称合力公司）签订S244#道路项目建设合同，承诺由七里河区人民政府承担大部分建设支出，并启动建设施工。2019年1月，七里河区政府常务会议决定继续实施该项目，并审批通过了七里河园区管委会和合力公司的补充协议，承诺由七里河区人民政府承担建设成本。截至2020年3月，该项目累计完成投资8300万元。2017年至2019年间，七里河区人民政府在未安排财政预算的情况下，先后要求相关企业实施了市政消火栓建设、跑冒滴漏修理、供热管网冬病夏治维修等11个政府全额投资建设的公益性项目。截至2019年底，共形成工程欠款7200万元。以上两项共造成新增隐性债务1.55亿元。中共甘肃省纪律检查委员会、甘肃省监察委员会依纪依规组织对相关责任人予以问责。对时任七里河区委书记魏某某批评教育，责令作出深刻检查；对时任七里河区委副书记、区长、七里河园区管委会主任赵某某给予政务警告处分；对时任七里河区副区长肖某，因同时涉嫌其他严重违纪违法问题，给予开除党籍、政务开除处分；对时任七里河区住房和城乡建设局局长陈某某给予政务记大过处分；对时任七里河区财政局局长刘某某给予党内警告、政务记过处分；对时任七里河区财政局副局长宋某某给予党内警告、政务记过处分；对时任七里河区财政局副局长赵某给予党内严重警告、政务记大过处分；对其他相关人员一并进行了处理。

上述8个典型案例反映出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，纪律观念不严，在贯彻落实党中央、国务院决策部署中存在有令不行、有禁不止的问题，严重影响了隐性债务风险防范化解工作成效。对相关责任人予以严肃问责，充分彰显了对隐性债务问题终身问责、倒查责任的坚强决心和坚定意志。各地方和各单位要从中深刻汲取教训，举一反三，引以为戒。

目前，我国经济发展面临的国内外环境严峻复杂，党中央明确要求有效管控重点风险，守住不发生系统性风险的底线。各地方、各单位要坚决落实党中央、国务院决策部署，把防范化解隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚持底线思维，落实工作责任，层层传导压力，强化日常监管，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。财政部将切实履行财会监督职责，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”，持续强化监管，有效防范化解隐性债务风险。

2018年11月9日公开

1.河南省问责处理新郑市违法举债问题

按照党中央、国务院有关决策部署和国家法律法规要求，根据有关方面反映的线索，财政部部署财政部驻河南省财政监察专员办事处对河南省新郑市违法违规举债问题进行了核查确认。河南省人民政府高度重视，对相关责任人员进行了严肃处理。现将有关情况通报如下：

经核查确认，2017年2月，河南省新郑市财政局与新郑市政通投资控股有限公司（以下简称政通公司）签订借款合同，借款9600万元，期限为1年。2017年3月，新郑市财政局再次与政通公司签订借款合同，借款10990万元，期限为6个月。目前该市有关部门和单位已进行了整改。

河南省新郑市财政局的上述行为违反了《中华人民共和国预算法》第三十五条“除前款规定外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务”的规定。河南省根据预算法等法律、法规规定，对违法举债涉及的相关人员立案调查，依规依纪严肃问责。一是负有直接责任的时任新郑市财政局局长貊某2017年6月因严重违纪行为被开除公职，已移交司法机关依法追究刑事责任。二是对新郑市财政局现任局长李某予以诫勉谈话，对新郑市审计局局长孙某（时任财政局分管国库的副局长）予以诫勉谈话。三是对政通公司董事长、总经理黄某予以党内严重警告处分。四是对新郑市财政局国库科科长李某、债务办主任郭某予以党内警告处分。

2018年9月14日公开

1.湖南省邵阳市违法违规举债行为问责情况

一是对负有领导责任的邵阳市委副书记、市长刘某给予诫勉谈话。二是对负有重要领导责任的邵阳市委常委、常务副市长蔡某给予党内严重警告处分。三是对负有重要领导责任的邵阳市人民政府党组成员、副市长蒋某给予政务记过处分。四是对负有领导责任的邵阳市委常委、政法委书记李某（时任邵阳市副市长、财政局局长）给予政务警告处分。五是对负有直接责任和主要领导责任的邵阳市城市建设投资集团有限公司（以下简称邵阳城投）党委书记、董事长龚某给予记大过处分；对负有主要领导责任的邵阳城投党委副书记、总经理许某给予记过处分；对负有直接责任和主要领导责任的邵阳城投副总经理廖某给予记大过处分；对负有直接责任的邵阳城投融资部部长罗某给予记大过处分。

湖南省湘阴县违法违规举债行为问责情况

一是对负有主要领导责任的湘阴县委书记汪某给予党内严重警告处分，并进行组织调整。二是对负有主要领导责任的湘阴县委副书记、县长李某给予政务记大过处分。三是对负有主要领导责任的湘阴县人大常委会主任熊某给予政务记过处分。四是对湘阴县常务副县长林某给予政务警告处分。五是对岳阳市供销社党组成员、理事会副主任许某（时任湘阴县副县长）给予政务警告处分；对湘阴县副县长余某（时任湘阴县人民政府办公室主任）给予政务警告处分；对湘阴县副县长蒋某（时任湘阴县工业园区管理委员会主任）给予政务警告处分；对湘阴县工业园区管理委员会党组书记、主任庞某给予政务记过处分；对湘阴县财政局党组书记、局长许某给予政务记大过处分；对湘阴县公资局党组书记、局长熊某给予政务记大过处分；对湘阴县公资局党组成员、副局长秦某给予政务记过处分；对湘阴县农业局党组书记、局长提名候选人刘某（时任湘阴县城建投主任、湖南洞庭控股集团有限责任公司董事长）给予撤销党内职务、政务撤职处分；对湘阴县人民政府办公室党组成员、副主任宋某（时任湘阴县城建投副主任）给予政务记大过处分；对湘阴县工业园区管理委员会副主任杨某给予政务记过处分；对湘阴县水务局局长周某给予政务警告处分；对湘阴县交通局党组书记、局长刘某（时任湘阴县住建局局长）给予党内严重警告处分；对湘阴县公资局金融与债务股股长戴某给予党内警告处分；对湘阴县交通局主任科员孙某给予党内严重警告、政务撤职处分。

六是对湘阴洋沙湖工业园区建设投资有限公司董事长、总经理刘某给予政务记过处分；对湖南洞庭控股集团有限责任公司副总经理吴某给予党内警告处分。

湖南省长沙县违法违规举债行为问责情况

一是对时任长沙县空港城管理委员会常务副主任常某给予诫勉谈话。二是对时任长沙县财政局局长刘某给予诫勉谈话。三是对时任长沙县发改局党组成员、总经济师邓某给予行政警告处分。四是对时任长沙县财政局副局长陈某给予行政记过处分。五是对时任长沙县空港城管理委员会财务融资部部长李某给予行政警告处分。

2018年7月18日公开

云南省保山市违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

经保山市政府同意，2016年6月，保山市永昌投资开发有限公司与国民信托有限公司签订《经营收益权转让及回购协议》，设立信托计划进行信托融资，计划融资5亿元。保山市财政局向国民信托有限公司出具承诺函，承诺若保山市永昌投资有限公司不能按时足额偿还本息，由保山市财政局统筹资金偿还。截至2017年2月底，该笔融资到位3.09亿元。

（2）整改情况

经与有关方面协商一致，保山市财政局撤回了出具的承诺函。保山市永昌投资开发有限公司提前兑付本金及收益，与国民信托有限公司终止了《经营收益权转让及回购协议》。

（3）相关责任人问责处理情况

一是对负有主要领导责任的保山市委常委、副市长何某给予党内严重警告处分。二是对负有主要领导责任的保山市副市长杜某（时任保山市财政局局长）给予党内警告处分。三是对负有直接责任的保山市永昌投资开发有限公司党委书记、董事长梁某给予撤职处分。四是责令保山市人民政府向省人民政府作出书面检查，并在全省通报。

云南省昆明市宜良县违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

经宜良县政府常务会议、县委常委会议和县人大常委会会议研究同意，2016年8月，宜良县金汇国有资产经营有限责任公司与光大兴陇信托有限责任公司签订信托融资协议，计划融资金额5亿元。宜良县人大常委会出具决议，承诺将该笔融资资金列入县本级财政公共预算，按时足额偿还贷款本息；宜良县人民政府签订了关于“财产信托标的债权”的《债权债务确认协议》，承担无条件和不可撤销的标的债权支付义务；宜良县财政局出具将相关偿付“财产权信托标的债权”列入财政预算和中期财政预算的函。截至2017年2月底，该笔融资到位4.24亿元。

（2）整改情况

经与有关方面协商一致，宜良县撤回宜良县人大常委会、人民政府、财政局出具的承诺函，变更担保单位。宜良县第十七届人民代表大会第二次全体会议通过决议，撤销了宜良县人大常委会将融资资金列入宜良县本级财政公共预算的决议。

（3）相关责任人问责处理情况

一是对负有主要领导责任的宜良县人大常委会副主任马某（时任宜良县委常委、常务副县长）给予党内严重警告处分。二是对负有主要领导责任的宜良县政协副主席许某（时任宜良县人大常委会副主任）给予行政记过处分。三是对负有主要领导责任的宜良县匡远街道办事处党工委书记郭某（时任宜良县财政局局长）给予党内严重警告处分。四是对负有直接责任的宜良县金汇公司总经理朱某给予撤职处分。五是责令宜良县人大常委会党组向宜良县委作出书面检查，责令宜良县人民政府向昆明市人民政府作出书面检查，并在全省通报。

云南省楚雄州禄丰县违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

经禄丰县政府常务会议、县委常委会议和县人大常委会会研究同意，2016年7月，禄丰水务投资公司与中江国际信托股份有限公司签订信托融资协议，计划融资2亿元。禄丰县人大常委会、人民政府、财政局出具决议、承诺函，承诺将还款资金列入同期财政支出预算，由县财政统筹安排资金按时足额偿还。截至2017年2月底，该笔融资到位2亿元。

（2）整改情况

经与有关方面协商一致，禄丰县撤回了禄丰县人大常委会、县人民政府、县财政局出具的承诺函。楚雄州人大常委会撤销了禄丰县人大常委会将还款资金列入同年财政预算的决议。

（3）相关责任人问责处理情况

一是对负有主要领导责任的禄丰县委常委、宣传部长朱某（时任禄丰县县委常委、副县长）给予党内严重警告处分。二是对负有主要领导责任的禄丰县政协副主席李某（时任禄丰县人大常委会副主任）给予党内警告处分。三是对负有直接责任的禄丰县金融办主任丁某给予撤职处分。四是对负有直接责任的禄丰县水务局党委副书记、局长杨某给予撤职处分。五是责令禄丰县人大常委会党组向禄丰县委作出书面检查，责令禄丰县人民政府向楚雄州人民政府作出书面检查，并在全省通报。

云南省普洱市景东县违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

经景东县四班子联席会议、政府常务会议、县委常委会议和县人大常委会会研究同意，2016年9月，景东银生水务公司与中江国际信托股份有限公司签订信托融资协议，计划融资1.8亿元。景东县人大常委会、人民政府、财政局出具决议、承诺函，承诺将还款资金列入同期财政预算，由县财政安排财政资金或其他可支配资金按期足额偿还。截至2017年2月底，该笔融资到位1.8亿元。

（2）整改情况

经与有关方面协商一致，景东县撤回了景东县人大常委会、县人民政府、县财政局出具的承诺函。普洱市人大常委会撤销了景东县人大常委会将还款资金列入同年财政预算的决议。

（3）相关责任人问责处理情况

一是对负有主要领导责任的景东县委常委、常务副县长汪某给予党内严重警告处分。二是对负有主要领导责任的景东县人大常委会副调研员许某（时任景东县人大常委会党组副书记、副主任）给予党内警告处分。三是对负有直接责任的景东县财政局副局长、县金融办主任杨某行政记大过处分。四是对负有直接责任的景东县银生水务公司总经理周某给予撤职处分。五是责令景东县人大常委会党组向景东县委作出书面检查，责令景东县人民政府向普洱市人民政府作出书面检查，并在全省通报。

宁波市依法问责鄞州区以BT方式违法违规举债问题防范财政金融风险

党的十九大提出，要坚决打好防范化解重大风险、精准扶贫、污染防治攻坚战。第五次全国金融工作会议要求，各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责、倒查责任。2018年政府工作报告强调，防范化解地方政府债务风险，严禁各类违法违规举债。按照国家法律法规和中央巡视有关要求，根据有关方面反映的线索，经财政部驻宁波市财政监察专员办事处核查确认，前期财政部函请宁波市人民政府依法处理鄞州区违法违规举债问题。宁波市高度重视，立即调查核实相关情况，责成鄞州区政府认真研究整改措施，对相关直接责任人进行处理，并于近期反馈了整改和处理结果。现将有关情况通报如下：

（1）违法违规举债情况

经财政部驻宁波市财政监察专员办事处核查确认，新《预算法》（2014年修订）自2015年1月1日起施行后，鄞州区财政局继续每年与鄞州区城市建设投资发展有限公司（以下简称鄞州城投）签订协议，约定回购鄞州城投委托建设的市政道路和公租房。其中，2015年签订《回购协议》，约定回购金额2.02亿元；2016年签订5份《回购协议》，合计约定回购金额2.19亿元。

鄞州区财政局与鄞州城投签订回购协议以建设-移交（BT）方式举债的行为，违反了《中华人民共和国预算法》、《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等法律文件和制度规定。

（2）依法依规整改和相关责任人问责处理情况

1）整改情况。

2017年5月4日，鄞州区财政局、鄞州区城投公司终止了2015年、2016年分别签订的《回购协议》。

2）相关责任人问责处理情况。宁波市依据《中华人民共和国预算法》、《行政机关公务员处分条例》等有关规定，作出如下处理：对负有直接责任的鄞州区财政局国资办副主任江某给予行政降级处分。对负有直接责任的鄞州区城投公司董事长张某给予行政撤职处分。宁波市政府领导约谈鄞州区政府主要领导，严肃批评教育，并责令鄞州区政府向宁波市政府作出深刻检查，剖析原因，严防类似问题再发生。

广西壮族自治区来宾市违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

2016年10月，来宾市人民政府印发《来宾市人民政府关于同意广西来宾市交通投资有限公司与国银金融租赁股份有限公司合作开展融资租赁项目的批复》，一是同意将该市丰润路、凤翔路等市政道路、防洪堤等50项公益性资产无偿划入广西来宾市交通投资有限公司（以下简称来宾交投公司），虚增来宾交投公司固定资产规模；二是同意以来宾交投公司名下凤翔路等市政道路、防洪堤等50项公益性资产作为租赁物，采用售后回租形式与国银租赁开展融资租赁项目；三是授权来宾市工业区管委会与来宾交投公司签署《政府购买服务协议》，采购期12年，采购金额合计31.524亿元，要求市财政局负责将采购资金纳入本级政府同期年度财政预算和政府购买服务采购预算管理；四是同意将《政府购买协议》项下的采购资金用于归还融资租赁项下的租金。

2017年3月，来宾交投公司与国银金融租赁股份有限公司签订融资租赁协议，通过售后回租方式以上述没有收益的市政道路、防洪堤等公益性资产融资15亿元，并将《政府购买服务协议》项下的应收账款等所有权益质押给国银租赁，以购买服务采购款作为租金还款来源。所得资金用于投入新型城镇化基金。

（2）整改情况

来宾市人民政府及相关部门经协商有关方面后按程序撤回相关函件，将已到账的7亿元资金退回国银金融租赁有限公司，相关手续已办理完毕。

（3）相关责任人问责处理情况

依据《预算法》、《行政机关公务员处分条例》、《中国共产党问责条例》等有关规定，广西壮族自治区来宾市对违法违规举债担保问题相关责任人员作出如下处理：一是对负有领导责任的时任来宾市委常委、市政府党组成员、常务副市长余某给予通报问责。二是对负有主要领导责任的时任来宾市国资委副主任李某给予记过处分。三是对负有主要领导责任的时任来宾市财政局党组成员、总会计师韦某给予记过处分。四是对负有主要领导责任时任广西来宾工业投资集团有限公司（以下简称来宾工投集团）董事长韦某给予记过处分；对负有主要领导责任的来宾工投集团副总经理黄某给予党内警告处分。

五是对负有直接责任的时任来宾交投公司董事长卓某给予撤职处分。

六是对负有主要领导责任的时任来宾市工业区管委会主任江某给予诫勉。

同时，来宾市人民政府向广西壮族自治区人民政府作出了深刻书面检查，来宾市国资委、财政局、来宾交投公司以及来宾工投集团向来宾市人民政府作出了深刻检查。

广西壮族自治区贺州市违法违规举债担保行为整改及问责情况

（1）违法违规举债担保情况

2016年10月，贺州市人民政府印发《贺州市人民政府关于与国银金融租赁股份有限公司合作开展融资租赁项目的批复》，一是同意将该市鞍山西路等市政道路、排洪河桥等79项公益性资产无偿划入广西贺州市灵贺投资开发有限公司（以下简称灵贺投资公司），虚增灵贺投资公司固定资产规模；二是同意以灵贺投资公司名下鞍山西路等市政道路、排洪河桥等79项公益性资产作为租赁物，采用售后回租形式与国银租赁合作开展融资租赁项目；三是授权贺州市市政管理局作为政府购买服务的购买主体，代表市政府与灵贺投资公司签署《政府购买服务协议》，采购期限12年，采购金额合计23.5亿元，要求市财政局负责将采购资金纳入本级政府同期年度财政预算和政府购买服务采购预算管理；四是同意将《政府购买服务协议》项下的应收账款等所有权益质押给国银租赁，将《政府购买服务协议》项下的采购资金用于归还融资租赁项下的租金。

2017年3月，灵贺投资公司与国银金融租赁股份有限公司签订融资租赁协议，通过售后回租方式以上述没有收益的市政道路、排洪河桥等公益性资产融资13亿元，并将《政府购买服务协议》项下的应收账款等所有权益质押给国银租赁，以购买服务采购款作为租金还款来源。

（2）整改情况

贺州市人民政府及相关部门经协商有关方面后收回相关函件等材料，并终止融资租赁业务，废除原签订的相关合同，贺州灵贺投资公司将融资租赁业务已到账的6亿元租赁本金全部退回。

（3）相关责任人问责处理情况

依据《预算法》、《行政机关公务员处分条例》、《中国共产党问责条例》等有关规定，广西壮族自治区贺州市对违法违规举债担保问题相关责任人员作出如下处理：一是对负有领导责任的时任贺州市人民政府党组成员、副市长陈某给予通报问责。二是对负有主要领导责任的时任贺州市国资委副主任梁某给予记过处分。三是对负有主要领导责任的时任贺州市财政局副局长张某给予记过处分。四是对负有主要领导责任的时任贺州市城市建设投资开发有限公司（以下简称贺州城投公司）党委书记、董事长何某给予开除党籍处分，并在司法程序终结后开除公职；对负直接责任的时任贺州城投公司副总经理、贺州灵贺公司董事长谢某给予降级处分；对负重要领导责任的时任贺州城投公司副总经理常某给予诫勉。五是对负有领导责任的时任贺州市市政管理局局长黄某给予诫勉。同时，贺州市人民政府向广西壮族自治区人民政府作出了深刻书面检查，贺州市国资委、财政局以及贺州城投公司向贺州市人民政府作出了深刻检查。

2017年12月29日公开

1.四川省巴中市违法违规举债担保问题整改及问责情况

（1）违法违规举债担保问题整改情况。

2014-2015年，为支持四川巴中新城投资建设有限公司（以下简称新城公司）借款融资，巴中市政府同意巴中经济技术开发区管委会相关融资请示，并违反国家法律法规规定，由市政府、市财政局向相关单位出具承诺函，承诺将还本付息资金纳入预算或在新城公司不能按时偿还贷款本息时安排财政资金偿还有关债务，2014年至2015年共涉及合同金额23.12亿元，其中2015年新预算法实施后继续到位资金14.13亿元。

积极偿还资金。经审计监督和财政专员办督促，截至目前，巴中市政府、市财政局已按程序协商撤销了出具的融资承诺函，并由新城公司全额偿清相关违规融资债务。

强化制度保障。进一步加强政府债务日常监督，严格限额管理、强化风险预警，结合实际出台了《巴中市政府性债务管理办法》、《巴中市政府关于进一步创新投融资机制防范政府债务风险的通知》、《巴中市政府债务风险应急处置预案》、《巴中市政府债务风险化解规划》等规范性文件。

（2）相关责任人问责处理情况。

一是给予巴中经济技术开发区党工委原委员、新城公司原董事长李某党内严重警告、行政撤职处分（撤去巴中市金融办副主任职务）；二是给予巴中经济技术开发区党工委委员、管委会原副主任陈某行政降级处分；三是给予巴中市财政局原党组书记、局长孙某党内警告，巴中经济技术开发区党工委原副书记、管委会原主任张某行政记过，巴中市财政局党组成员、总会计师鲁某行政记大过，巴中市财政局预算科科员张某党内严重警告处分；四是对巴中市委原常委、原副市长魏某诫勉谈话；五是责成巴中市政府、市财政局分别向四川省政府、省财政厅作出深刻检查。

2.四川省成都市新都区违法举债问题整改及问责情况

（1）违法举债问题整改情况。

2013-2015年，成都市新都区政府批准同意通过区属国有公司以银行贷款、信托产品或发行私募债等形式融资，区财政局将成都市新都香城建设投资有限公司等国有公司通过信托、私募债、银行贷款等方式融资的资金划拨给街道办、行政事业单位、国有公司，用于征地拆迁和道路建设等支出，2013年至2015年共涉及金额23.22亿元，其中2015年新预算法实施后继续划拨22亿元。

积极偿还资金。截至目前，在四川省政府督促下，新都区通过财政资金安排、借款人偿还等措施，已将违规融资全部整改完毕。

加强制度建设。停止执行与现行政策相冲突的区属国有公司投融资管理暂行办法，修订区政府工作规则和常务会议议事规则，新增严格控制风险、资金管理等内容，确保行政决策和资金使用科学规范。出台《行政决策合法性审查规定》、《行政决策资金来源审查规定》以及加强预算管理、严肃财经纪律等相关规定，进一步健全财务风险防控机制。推动国企改革。加快现有国有公司重组整合和分类改革，使国资监管由管人、管钱、管物、管事转变为管资本，实现企业自主经营、自负盈亏、自我发展和自我约束。

（2）相关责任人问责处理情况。一是给予成都市新都区财政局预算科副科长彭某行政降级处分；二是给予新都区政府原常务副区长张某行政记过、新都区财政局原局长吴某党内警告、新都区财政局原副局长李某行政记大过处分；三是对新都区政府原副书记、原区长贺某诫勉谈话；四是责成新都区政府、区财政局分别向成都市政府、市财政局作出深刻检查。

原油宝

原油期货基本介绍

原油期货是目前国际上最大的商品期货品种，其交易、持仓量超过黄金、铜、橡胶等大品种。

其中在纽约交易的WTI 原油期货是交易量最大的石油期货，其主要反映北美地区原油基本面，同时具有引领全球价格的影响力。Brent原油期货在伦敦交易，反映西北欧地区的原油基本面。阿曼原油期货反应的是中东地区的原油基本面。SC中国上海原油期货，反映中国的基本面。除了交易地区不同之外，不同交易所的期货合约的细节不同，主要差异在于交割方式、交易时间、结算价计算方式等。

值得说明的是：即使WTI等期货合约约定了实物交割，但是对于95%以上的市场参与者（尤其是个人投资者和投机机构）来说，一般并不会进行实物交割，必须在到期前“反向交易”，平仓离场。但是，期货市场之所以存在，必须有一小部分人真的在进行实物交割，否则期货价格就会变成单纯的数字游戏。这些实物交割的都是真正的产业参与者，例如炼油厂、石油产业链企业等。

WTI 2005合约的核心要素

让我们进一步聚焦原油宝时间的主角：WTI原油 “2005合约” 。指的是 2020年5月 交割的合约（即：20年 + 05月）。

上市日期：按 NYMEX 规则，WTI 原油期货提前约 9 年挂牌，即大约2011 年 5 月前后即可以开始交易。但彼时交易量很低。

成为首行合约：上一份合约（2004合约，即2020年4月合约）于 2020年3月20日（周五）收盘后到期交割。之后，2005合约正式成为距离交割最近的首行合约。

结算价确认：结算价确定时段为美东时间4月20日 14:28-14:30。对应北京时间为4月21日凌晨。

最后交易日（结束交易）：2020年4月21日，按照结算价平仓或实物交割。交割地点：必须在2020年5月在美国俄克拉荷马州的**库欣（Cushing）**交割实物。（交割实物需要储油罐，卡车或管道运输能力）

“负”油价是怎么产生的

核心时间轴

回到2020年初，我们看一下当时原油市场面临的基本面和负油价发生的时间轴。

2020 年初，疫情暴发导致原油需求下降，油价不断下跌，导致美国页岩油的开采成本大于原油收入，许多开采公司面临破产威胁。
减产协议破裂。2020 年 3 月，沙特阿拉伯和俄罗斯组织了一场以“稳定原油价格”为主题的会议，继而引发了一场沙俄石油价格战，原油价格继续大幅度下跌。
国际油价的下跌导致国内多头投资者数量猛增。国内的投资者纷纷抄底原油，多头头寸暴涨。其中不乏大量非专业的个人投资者（散户），我记得那时候小红书、B站上，有很多博主“呼吁”做多石油，很多不明所以的散户投入到石油期货中。
2020 年 4 月 8 日：芝加哥商业交易所（CME Group）宣布研究测试负油价交易，提示市场风险。
2020 年 4 月 10 日：欧佩克 + 达成减产协议，5 月 1 日起每日减产 970 万桶。（减产协议的达成催生了更大的做多力量）
2020 年 4 月 15 日：CME 完成负价格交易清算系统测试，正式支持负价格交易。
2020 年 4 月 20 日：WTI 原油期货 2005 合约（到期日为 4 月 21 日）结算价跌至 - 37.63 美元 / 桶，创历史首个期货负油价。
2020 年 4 月 21 日后：WTI 原油期货 2006 合约（即6月份交割的合约）报复性反弹，首行合约走势形成 “V 型反转”。

关键改造：为什么系统要支持负价格交易

2020 年 4 月 8 日 CME Group 宣布研究测试负油价交易，核心是为应对当时原油市场极端供需失衡引发的交割危机与系统风险，具体原因可拆解为三点：

供需塌陷与库存爆满的现实压力：疫情导致全球原油需求从日均 1 亿桶骤降至 7000 万桶，美国库欣地区（WTI 期货交割地）库存快速攀升 —— 截至 4 月 17 日库存达 6000 万桶，占其 7600 万桶总库容的 76%，且仍在以日均数百万桶速度填满。若期货到期时多头无法找到仓储接收实物，可能被迫 “贴钱甩卖” 合约，负价格成为现实风险，CME 需提前做好系统准备。
交易机制适配的技术必要性：传统原油期权定价模型（如 Black-Scholes 模型）默认价格大于 0，无法应对负价格场景。当时市场已出现个别地区重油现货负报价（如美国 Permian 地区井口价），若 WTI 期货价格跌入负值，现有交易、清算系统将瘫痪。负价格符合市场规律，原油的储存也是需要成本的，确保订单提交、结算、保证金计算等流程正常运行。
市场恐慌与持仓风险的提前警示：当时大量散户通过纸原油、ETF 盲目抄底 WTI 05 合约，机构为对冲风险也积累了大量多头头寸，但多数参与者无实物交割能力。CME 通过测试公告释放 “负价格可能发生” 的信号，本质是提示市场：若临近交割无法平仓，需承担 “倒贴钱交油” 的损失，避免恐慌性平仓引发更大市场混乱。

负油价产生的本质原因

我们首先要明确，产生负价格的不是所有石油期货，更不是石油现货，而是特定的一笔石油期货——WTI 2005合约。正如我们上文介绍，它是指2020年5月交割的石油期货合约。而且4月21日之后，WTI 2006合约成为首行合约后，价格迅速拉回到正常价格区间。下面两个图分别展示了五大原油期货价格走势，以及WTI 2005和2006价格走势：

通过对比分析，我们归纳总结WTI 2005 负油价的原因主要为临期交割带来的流动性丧失。具体分析如下：

国内散户参与原油投资有四种渠道 —— 涉油公司股票、基金（如南方原油 FOF 基金、华宝油气 FOF 基金）、银行纸原油产品、原油期货（内盘上海原油期货或外盘原油期货）；负油价前 WTI 原油期货价格最低，吸引大量国内散户做多纸原油产品，印度、韩国及欧美也有类似情况，散户通过 ETF 基金向原油期货市场输出头寸。

纸原油、ETF 基金发行机构为对冲空头风险敞口，需买入 WTI 原油期货对冲，成为多头头寸重要来源，但机构通常不进行实物交割（产品条款无交割义务、交割增加成本、临近到期日准备不足、库存暴涨无罐容）；4 月供大于求严重，叠加 4 月 10 日减产协议达成，散户抄底情绪高涨，WTI 原油期货 05 合约持仓加重；CME Group 仅通过测试负价格公告提示风险，散户难以理解，机构因风险不由自身承担而麻木。散户通过纸原油或ETF基金盲目“抄底”，导致产品发行机构需要在期货市场持有大量多头头寸。

临近交割日，由于机构无法进行实物交割且库容不足，必须平仓，这导致了流动性丧失。

截至北京时间4月20日晚11点，WTI的2005合约的单边持仓过15000手。伴随着库欣地区原油储存压力趋紧，实际上已出现严重的流动性风险。多头只能止损出局。随后在北京时间4月21日凌晨2点开始，WTI5月原油期货价格一度暴跌至-40.32美元，并最终以-37.63美元结算。

原油宝

产品基本介绍

2018 年 1 月，中国银行推出了“原油宝”产品，为国内个人客户提供与境外原油期货挂钩的一项交易服务。该产品面向个人客户发行，挂钩境内外原油期货合约。由于对于国内的投资者，直接投资原油期货风险和资金需求量均很高，而中行推出的“原油宝”产品，为投资者们提供了另一种投资机会，大大降低了原油期货投资的风险和门槛。 “原油宝”和 WTI 原油期货挂钩，涨跌同步。在整个交易过程中，中行一方面作为国内多空方的交易对手进行大量交易，并将头寸轧差；另一方面，作为国际原油期货的参与者，将在国内“原油宝”市场上产生的净头寸风险转移。

挂钩标的：分为美国原油（挂钩芝加哥商品交易所 CME 的 WTI 原油期货首行合约）、英国原油（挂钩洲际交易所 ICE 的布伦特原油期货合约）两类。
交易单位：交易起点为 1 桶，最小递增单位为 0.1 桶（降低个人参与门槛）；其挂钩的底层期货合约（如 WTI）单位为 1000 桶 / 手，但原油宝层面拆分为小额交易单位。
保证金要求：采用100% 全额保证金制度，无杠杆；同时设置保证金强平线20%，当投资者账户内的 “保证金充足率”（即账户剩余资金 / 持仓合约价值）跌至 20%（含）以下时，中行应启动强制平仓操作，避免投资者损失进一步扩大。
常规交易时间（非最后交易日）：分为两个时段

北京时间 22:00 - 次日凌晨 2:30（与 CME WTI 原油期货主力交易时段基本同步）；
次日上午 9:00 - 下午 15:30（补充境内投资者日间交易需求）。

最后交易日：合约到期当月的 20 日，交易截止时间为北京时间 22:00，之后进入到期处理流程。

合约到期处理规则

原油宝合约到期时，提供两种处理方式，投资者未主动选择则默认自动移仓：

自动移仓：银行在最后交易日收盘后，自动平仓投资者持有的当期合约，并以当日结算价开仓下期合约（移仓成本由投资者承担，2020 年事件中因临近交割流动性枯竭，移仓无法有效执行）。
到期轧差：仅平仓当期合约，不开仓下期合约，按结算价计算盈亏后结清头寸。

穿仓经过

北京时间4月20日晚上22点，原油宝（挂钩WTI 2005）停止交易。根据原油宝的产品设计，每当新旧合约交替的交易日，都会提前停止与客户交易。我有充分的理由认为，这个设计是银行为了给后台留出处理时间。在22:00冻结客户账户后，银行需要统计全行所有客户的“多空净头寸”（Net Position）。22:00 - 02:30 之间： 银行拿着统计好的净头寸，去国际期货市场进行平仓或移仓操作。这中间的4个半小时，理论上是银行代表客户去完成“把手里的单子卖掉（平仓）”或“换到下个月（移仓）”的过程。原油宝设计的默认方式是“移仓”。

原油宝停止交易后，其挂钩的WTI 2005期货仍在进行最后的多空拼杀。北京时间4月21日凌晨，油价接连经历了第二轮和第三轮下跌，此时的国际原油期货市场上的多头想要平仓撤出，但已无人接盘，于 2:08 分跌破 0 $大关，于 2:29 分跌到历史最低点−40.32 $/桶，最终在 2:30 分以−37.63 $/桶的结算价格成交。

事后收尾

中国银行一开始发布公告，“负油价”有效，并且需要客户自担损益（因为选择做多的客户多，中国银行I实打实地持有WTI大量头寸）。做空的客户赚的盆满钵满，但是做空的是少数。做多的客户以负油价结算，倒欠中国银行一笔巨款。中行要求客户限期偿还。

客户无法接受有两点：（1）银行的产品设计不合理，晚上10点之后我看到油价下跌还想继续交易，但是我只能眼睁睁看着。（2）产品设计了强平线，理论上的20%的保证金不见了，还倒欠银行巨款。

其中第二个原因似乎有充足的理由，因此经过法院判决（2020 年 12 月一审，2021 年 2 月二审维持原判）中行承担投资者全部穿仓损失（即投资者倒欠银行的资金），赔偿投资者20% 的本金损失，同时返还已扣划的投资者账户保证金余额，并支付相应资金占用费，投资者自行承担80% 的本金损失，法院认定投资者需对原油市场风险具备基本认知，且中行已履行基础风险提示义务。

这个判决显然是公平的，又一定程度上照顾了客户。因为熟悉保证金交易的客户应当知道，当面临单边极端行情，保证金比例可能会因为“滑点“而失效。

反思与思考

自2013年工行首次推出账户原油后，包括中行、建行、民生等在内的多家银行跟进布局。与中行不同，工行、建行、民生等银行都在一周前为客户完成移仓。具体而言，建设银行的纸原油业务，在4元14日至4月15日已基本完成移仓换月工作，当时平仓价格在21至20美元/桶之间。

那工行、建行的产品一定好吗？答案是否定的。

这个交易是代客交易，跟踪底层资产是核心设计理念。中行的产品显然提供给客户更真实的选择——尽可能提供更长的期货交易时间，把移仓换位的权力交给客户自己。客户作为期货交易的玩家，理应知道期货临近交割时面对的流动性风险，而风险往往意味着收益/损失，客户有权参与做空或者做多。我相信有相当一部分客户，是想要搏一搏最后的交割日是否会暴涨，以赚取超额利润。

但是显然产品又有缺陷，中行为了自身结算的需要，不得不给自己预留一段时间，将交易时间提前至北京时间22点结束，给自己预留4个小时的时间计算头寸，形成了4个小时的交易黑洞。但是哪怕技术进步，4个小时的时间可以压缩到4分钟，也无法避免这个悲剧：银行作为做市商、二道贩子，总需要一个时间去整理自己的筹码，在这段时间内总会让客户失去交易的权力。

周期

康德拉季耶夫和一组经济学家同事研究价格指数、经济景气周期，在1922年发表的著作《大经济循环》( The Major Economic Cycles)中提出了著名的康波周期长波理论。

康波周期是指以价格、工资、利率等基本经济指标以55到60年为一周期的进行波动，这一过程恰好符合一自然人的生命周期。

图中蓝色的部分表示了当前我们正在康波周期中的下行阶段中前进了多久。

如果将2000年看作上一周期的顶点，而中国的顶点则由于人口红利，以及城市化过程中乡村人口对经济的输血行为而多延续了十年。

2020-2030年恰好处于这一周期的最低点，至少从2030年开始，这一周期开始进入恢复。

康波周期的思想来源之一是熊彼得的增长理论模型，他认为创新不是随机散点分布的，而是以“蜂聚”的形式出现的。

社会( 资本) 积累结构( Social Structures of Accumulation，SSA) 理论也构成周期理论的基础，这一理论认为，周期的长波起伏是社会积累结构在促进资本积累上的成功或失败的结果。

全球化

海上邻居

集装箱发明之后，距离已经不值钱了，整个世界都变成了地中海。

统一规格的铁盒子，从工厂流水线直接装上卡车，再转运到远洋巨轮，全程无需拆箱、无需人力搬运，损耗率压到 1% 以下，海运成本直接暴跌 90%。

海运最恐怖的地方在于：越远，反而越能摊薄成本。

一艘船装几万个集装箱，一趟航线跑下来，每斤牛肉分摊到的运费，可能低到你难以想象。真正贵的，反而不是横跨太平洋，而是从港口到你家门口最后那几百公里。

所以现代世界出现了一个非常诡异的现象：

上海和布宜诺斯艾利斯，可能比中国某些内陆小县城和沿海城市更 “近”。

不是地理上近，而是经济上近。

房地产

四轮房地产周期

中国房地产市场大致经历了四轮较为典型的周期波动

第一轮房地产周期（1998—2007年）以制度红利驱动为主，地产股与大盘呈现高度同步的Beta行情。1998年城镇住房制度改革正式启动，住房分配货币化标志着房地产市场化进程的开始，房地产开发迅速成为推动中国经济增长的重要引擎。随着城镇化进程加速以及居民住房需求集中释放，房地产投资持续扩张，上游钢铁、水泥、建材以及工程机械等行业景气同步提升。在2006至2007年的A股大牛市中，各主要指数均出现大幅上涨，房地产指数同步上涨。这一阶段地产行业的景气度与宏观经济周期高度绑定，地产投资的扩张不仅推动房地产板块上涨，也带动相关行业整体走强。

第二轮房地产周期（2008—2011年）在全球金融危机与政策刺激之间展开，地产板块与大盘依然保持较高相关性，但受政策调控影响明显增强。2008年全球金融危机爆发后，A股市场整体大幅下跌。随后刺激政策出台，信贷扩张与基建投资同步发力，房地产销售与投资迅速回升，地产股与宽基指数同步反弹。2010年以后，随着“新国十条”等调控政策出台，房地产市场逐步降温，地产板块与大盘指数均出现阶段性回落。总体而言，这一阶段地产对股市的影响仍然以宏观政策周期为主导。

第三轮房地产周期（2012—2018年）则逐渐转向“房住不炒”的政策转向，地产对股市的驱动力开始由增量扩张逐渐转向存量调整。2014至2016年间，在棚改货币化和去库存政策推动下，房地产销售和价格出现明显回升，地产指数涨幅显著超过宽基指数，上游建筑材料与机械设备板块亦表现突出。2016年底中央经济工作会议首次明确提出“房住不炒”，与此同时，地产产业链内部开始出现结构性分化：下游家用电器板块在2015年前后逐渐走出相对独立行情，消费升级成为其主要定价逻辑，而建筑装饰等与房地产施工高度相关的行业仍与地产周期保持较强联动。

第四轮房地产周期（2019年至今），在地产周期调整影响下，A股走势有所承压，但A股总体行情对地产周期的敏感性正在趋于弱化。2020年“三道红线”与房地产贷款集中度管理政策出台后，房地产调控重心由价格管理转向债务约束，行业融资环境明显收紧。2021年至2022年间，多家房企出险，房地产行业进入集中出清阶段。2024年9月政治局会议提出推动房地产市场“止跌回稳”，政策目标逐步转向稳定市场预期与防范系统性风险。在这一阶段，地产指数自2021年起持续下行，而部分上游行业走势则与地产明显分化。例如建筑材料与机械设备指数在2021年之后保持相对强势，其需求来源逐渐由房地产施工转向制造业投资与基础设施建设。下游行业中，建筑装饰板块仍与地产景气度保持较高同步，而家用电器板块则延续此前的独立走势，与地产周期的相关性进一步减弱。

整体来看，房地产周期在过去二十余年间曾是影响A股市场定价的重要宏观变量，但随着房地产行业在经济结构中的权重下降，以及制造业投资、科技产业与消费升级逐渐成为新的增长动能，房地产对股票市场的系统性影响正逐步弱化，其对市场的作用也由过去的“总量驱动”转向更加局部和结构性的影响。

个人住房贷款的周期

2025年，六大国有银行的个人住房贷款余额合计达25.07万亿元，较2024年减少了6931亿元，同比下降2.69%。从同比降幅来看，2025年较2024年的下降2.52%略有扩大。

2020年以来，六大行个人房贷规模经历了“高速增长-增速放缓-连续负增长”的变动周期。2020年至2021年，六大行房贷规模依旧保持双位数增长，这也是房地产单边上涨时代的尾声。

2022年是一个重要转折点，当年，房地产增长动力明显减弱，六大行的房贷余额增速急速下滑至1.78%，并达到近27万亿元的历史高点。

2023年至2025年，随着房地产行业进入深度调整阶段，六大行房贷规模连续3年负增长，且降速处于逐年扩大趋势，分别为下降1.92%、下降2.52%和下降2.69%。去年，六大行的房贷余额已较2022年的高点少了1.88万亿元。

房地产观点搜集

没有一个经济体是靠炒房炒出来的强大经济体，因为房地产泡沫把居民财富掠夺之后崩盘的一大堆，前面说的话都没有问题，外部环境恶化，产能过剩靠的就是内需，才能稳住就业，不至于陷入收缩循环，但结论是有问题的，我国至今的内需不足，很大原因就是过去十几年房地产的过度透支。

以土地税收为地方税收支柱，但二次分配不均导致的大量伪中产阶层的创造，真正意义上的普遍背上几十年的负债，上有老下可能还有小，真正意义上的因为最基本的住房需求，导致整个人生都在负重前行，当收入有限的时候，你怎么做到既要高价卖房征收巨大的土地增量税，又要稳住消费，还要稳住生育率，另一个有意思的研究，现代系统性金融风险之前，往往就是居民杠杆率的大幅度攀升，日本如是，美国也是如此，房地产的热度可不是收入和储蓄支撑的，而是各个环节的负债，你很难想象，除了财富过度集中以外，还有什么可以解释，居民在努力还债，企业再努力还债，政府也在努力还债。

经济高增长的时候，外需强势的时候，根本就没有改革内需的动力。疫情至今五年时间，外部环境出奇的好，也没有实质性的扩大内需的政策。

现在都这会了，居民负债没有修复，财富分配结构没有修复，税收体系改革也没什么进展，外部环境恶化早就可以预期的，但往往还是路径依赖，只要外部环境好，就没有内部居民让利的紧迫性。

现在外部环境恶劣了，绝对有大儒来告诉你投鼠忌器，内需紧迫性有了，但不敢大刀阔斧，还是拖着，期待外需的修复，永远扩大内需都在地平线，看得见摸不着。

房地产繁荣的十年，掏空了年轻人的未来，也掏空了中国的未来。年轻人要用一辈子去供房，不但掏光了父母的积蓄，也掏光了自己未来三十年的可能和消费，掏空了中国未来的生育率，掏空了制造业。很多人对30年房贷没什么概念，以为以后也像过去一样，收入从500块涨到5000只需要几年，以为还贷压力会越来越小，结果那三年给了大家重重一击：原来35岁是会找不到工作的，原来是会降薪的，原来房贷压力会越来越重的，原来自己那么傻。

无用处实验室

APPLE

截至2025年苹果的一些财务数据

苹果放弃造车的原因

拓展阅读

百度

百度沉浮录

没有一次是输在起跑线上

那条绳子叫广告费

那年魏则西

最后这张牌

英伟达

SpaceX

猛禽发动机

第十二次实验

IPO申报

基本业务情况

股权结构

政府投资

2026年4月8日，国办发〔2026〕13号

2019年4月14日 《政府投资条例》

2017年3月 企业投资项目核准和备案管理办法

2016年 12月 企业投资项目核准和备案管理条例

核准制手续

备案制手续

职责

国务院关于发布政府核准的投资项目 目录（2016 年本）的通知

中共中央 国务院关于深化投融资体制改革的意见 （2016 年 7 月 5 日）

隐债

2025年8月1日 6个

2025年4月18日 6个

2024年9月19日 8个

2023年11月6日 8个

2022年7月29日 8个

2022年5月18日 8个

2018年11月9日公开

2018年9月14日公开

2018年7月18日公开

2017年12月29日公开

原油宝

原油期货基本介绍

WTI 2005合约的核心要素

“负”油价是怎么产生的

核心时间轴

关键改造：为什么系统要支持负价格交易

负油价产生的本质原因

原油宝

产品基本介绍

穿仓经过

事后收尾

反思与思考

周期

全球化

海上邻居

房地产

四轮房地产周期

个人住房贷款的周期

房地产观点搜集

2019年4月14日《政府投资条例》

2017年3月企业投资项目核准和备案管理办法

2016年 12月企业投资项目核准和备案管理条例

国务院关于发布政府核准的投资项目目录（2016 年本）的通知

中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见（2016 年 7 月 5 日）