SpaceX
火箭与星空
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第十二次实验#
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基本业务情况#
SpaceX 的使命：即让生命成为 多行星文明 、探究宇宙真谛，并将意识之光播撒至繁星之中。
SpaceX’s mission: to make life multiplanetary , to understand the true nature of the universe, and to extend the light of consciousness to the stars.
核心理念： 工程至上文化（Engineering-First Culture） ，“第一性原理思考”。
SpaceX的三大业务：太空、星链链接、AI。星链连接业务2025年的EBITDA为72亿美元，是唯一盈利的业务。
| 报告项目 | 2026 年 Q1 (截至3月31日) | 2025 全年 | 同比/变动情况 |
|---|---|---|---|
| 合并总收入 | $46.94 亿 | $186.74 亿 | - |
| 运营亏损 | $19.43 亿 | $25.89 亿 | - |
| 调整后 EBITDA | $11.27 亿 | $65.84 亿 | - |
各业务核心数据
| 业务领域 | 报告维度 | 营收 (Revenue) | 运营收益/亏损 | 调整后 EBITDA | 研发投入 (Starship) |
|---|---|---|---|---|---|
| 太空 (Space) | 2026 Q1 | $6.19 亿 | -$6.62 亿 (亏损) | -$3.51 亿 | $9.30 亿 |
| 2025 全年 | $40.86 亿 | -$6.57 亿 (亏损) | $6.53 亿 | $30.04 亿 | |
| 连接 (Connectivity) | 2026 Q1 | $32.57 亿 | +$11.88 亿 (收益) | $20.87 亿 | - |
| (Starlink 驱动) | 2025 全年 | $113.87 亿 | +$44.23 亿 (收益) | $71.68 亿 | - |
| AI 业务 | 2026 Q1 | $8.18 亿 | -$24.69 亿 (亏损) | -$6.09 亿 | - |
| (新收购领域) | 2025 全年 | $32.01 亿 | -$63.55 亿 (亏损) | -$12.37 亿 | - |
资本支出对比：
| 业务领域 | 2026 Q1 资本支出 | 2025 全年资本支出 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 太空 (Space) | $10.52 亿 | $38.32 亿 | 用于基础设施及载具研发 |
| 连接 (Connectivity) | $13.32 亿 | $41.78 亿 | 主要支撑网络扩展 |
| AI 业务 | $77.23 亿 | $127.27 亿 | 反映高投入的早期发展阶段 |
| 总计 | $101.07 亿 | $207.37 亿 |
三大业务是相辅相成的：
太空业务：通过可重复使用的 Falcon 9 和 Falcon Heavy 火箭，为商业、民用、国际及政府客户提供卫星、货物和载人任务的发射服务。除了向第三方销售发射任务外，还可以用于自身低成本发射数千颗近地轨道卫星、形成星链系统（Starlink ）。
星链：提供消费者宽带、企业解决方案、政府解决方案以及 Starlink Mobile。家庭消费者的峰值时段中位速度为 225 Mbps（大约 28MB/s，这个速度足以满足一般用户的需求）， 2026 年下半年利用 Starship 开始部署下一代 V3 卫星进一步扩容。Starlink Mobile： 提供“卫星到移动设备”的连接能力。星链的最核心作用是，全球覆盖，不需要基站，减少信号盲区。
AI则包括LLM大语言模型和芯片制造、数据中心等。打造真理探索前沿模型（Truth-Seeking Frontier Model） 。AI和太空业务又是怎么产生联系呢？ 那就是能源。太阳拥有整个太阳系约 99.8% 的能量，逻辑上最可行的前进方向， 就是将高能耗的 AI 工作负载转移到轨道上 ，因为那里的太阳能近乎恒定且永不中断。SpaceX 拥有独特的优势来部署和运营轨道数据中心，并最终在未来实现比地面数据中心更低的成本。
上述业务未来量化的潜在市场总量（TAM）为 28.5 万亿美元，特别地，全球市场预估数据中不包括中国和俄罗斯。
股权结构#
SpaceX 采用了美股科技股常见的双层股权结构，将股票分为 A 类普通股（Class A） 和 B 类普通股（Class B）：A 类普通股： 本次公开发行的股票。通常每股对应 1 票 投票权。B 类普通股： 由马斯克及其他少数内部核心持有人持有。根据文件，B 类股拥有绝对的控制优势。更重要的是，SpaceX 的公司章程赋予了 B 类股一项特殊权力：只要有任何 B 类普通股在外流通，B 类股股东就有权直接选举董事会中的“多数席位”（即 Class B Directors）。
这个条款本质上建立了一道法律防火墙。它向所有准备买入 SpaceX 股票的股民宣告：“你们进来只能分享经济利益（分红或股价上涨），但公司的最高统治权（董事会），无论何时何地、无论股权怎么稀释，都将牢牢锁在 B 类股持有者（即马斯克）的手心里。”